致富通訊

致富溫馨提示：有關「獨立會計師每日覆核」制度
 致富的「獨立會計師每日覆核」制度運作無間，為客戶提供周全保障。在覆核程序中，致富聘請的陳與陳會計師事務所需要不時抽樣與客戶聯絡以確認有關提存款項、提存股票、月結單等資料；如果您被選中，請配合會計師對我們公司的監管！

觀塘分行全新面貌
除了新開幕的筲箕灣、上水及元朗分行外，其他現有分行亦會陸續以全新形象示人，而觀塘分行的新舖面亦剛完成，舖面換上了新商標，配合門面的雅緻磚牆及亮麗玫瑰金燈箱，感覺煥然一新，繼續與時並進，為客人提供優質服務。
　

「2 0 0 7 / 2 0 0 8香港最佳證券商」頒獎儀式
全球商報聯盟及香港商報所舉辦之「2007/2008香港最佳證券商」頒獎儀式暨香港金融發展前景論壇已於2月25日隆重舉行。當日，眾多嘉賓及社會知名人士雲集，本公司副總經理周韻姿小姐亦代表本公司應邀出席，並在中國社會科學院金融研究所金融發展與金融制度研究員易憲容先生手中接過『最佳風險控制券商』獎項，我們非常高興致富的風險控制管理工作獲得認同，亦衷心感激所有參與評審的單位。

美股交易服務現已推出
我們致力提供多元化投資產品，助客戶掌握先機。致富現已推出美股交易服務，客戶只需開設美股帳戶，即可透過電話落盤熱線2500-9290買賣美股，輕鬆快捷。電話落盤熱線由香港時間8:30pm至5:30am(冬夏令時間相同)為您提供可靠服務，客戶可以買賣在紐約證券交易所、美國證券交易所和納斯達克證券交易所上市的股票。如有任何查詢，請致電美股落盤熱線2500-9290。

分行座談
致富研究部將於4月份星期二、四的下午四時正，聯同 高盛及美林證券，與客戶分析每周恆指走勢、焦點股票及衍生工具介紹等等。

　

香港樓市走勢概況
近日有本港銀行推出極低按揭息率按揭計劃推動買家入市，惹來市場揣測按揭市場減息戰是否正一觸即發。

以本港情況而言，於各項投資項目中，除股市外樓市一直最為投資者關心。看股市走勢，投資者較常用的為恒生指數，而樓市走勢則可參考中原地產編制之中原領先指數。

從上面走勢比較圖可見，本港股市與樓市一直亦步亦趨–於1997年同時見頂，亦於2003年先後見底。本港股市於07年10月見頂回落逾半，但樓市一直上升至去年初方開始調整，至今下跌仍不足兩成；而恒指跌至近萬點已十分接近03年低位，若樓市跟隨向則下仍有約三成的下跌空間。

從用家角度看，置業為重要投資，必須考慮自身經濟能力能否負擔，因此經濟增長為影響樓價之重要因素。本港為開放型經濟，金融海嘯下全球經濟萎縮，本港無可避免受影響。而本港近月方出現第一次按年經濟負增長，現時市場仍預期今年本港經濟仍將繼續放緩，其中瑞信預測本港今年負增長將低至負4%，而失業率於08年第4季達4.1%，且仍處上升趨勢。依過往經驗，樓市一般不早於經濟復甦，而於經濟增長未有明顯反彈、失業率仍有上升風險之下，預料樓市將維持下行調整趨勢。



雖然市場憧憬按揭利率下調或可對樓市帶來刺激，但以過往走勢而言則不然。事實上金融機構制定按揭利率時隨了考慮市場份額外，亦須考慮自身的資金成本及對樓市走勢預期。如上所言，樓價走勢常與經濟同步，但經濟增長時其他貸款需求如商業貸款等亦會增加，令金融機構承造按揭的機會成本或資金成本亦會增加，最後轉嫁予按揭客戶。因此按揭利率升跌實際上反映了金融機構的資金成本，同時反映了經濟走向及樓價走勢。

從利率及樓價走勢圖比較可見，當利率下調–其中包括最優惠利率及反映銀行資金成本之三個月同業拆息(HIBOR)–樓價亦隨之向下調整；而當利率見底回升時樓價亦同時上升。



總括而言，經濟趨勢仍然向下而未有明顯扭轉跡象，加上樓市調整期尚短，幅度相對股市亦不大，樓市復甦仍言之尚早。投資者需留意利率下調其實正是經濟以致樓市不景的結果，以防墜入「倒果為因」的陷阱。

東歐危機湧現
自20世紀80年代末東歐社會主義國家解體以後，西歐的經濟領域便一直向東擴展。基於東歐各國的工資水平普遍偏低，西歐企業紛紛於東歐設立廠房，並將其勞動密集的工業轉移至此。由於大量資金湧入，故區內的經濟得到急速的發展，東歐頓然成為炙手可熱的新興市場。據資料顯示，2007年全球投資於新興市場的資金近半均流向東歐市場。經濟一片繁華的東歐各國，泡沫危機的禍根已暗地埋下，恃機爆發。

2008年由美國爆發的金融海嘯橫掃全球各國，各大型金融機構均陷入空前的困境，為求自保紛紛去槓桿化，以減輕損虧的程度。隨著去槓桿化的情況越演越烈，環球的流動性被急速蒸發。而一直依賴外資推動經濟增長的東歐各國，正面臨兩難的局面，這邊廂大批對沖基金及私募基金將資金撤出東歐市場，那邊廂因外部需求急劇萎縮，對出口造成沉重的打擊。面對百年一遇的金融海嘯巨大衝擊，東歐各國仿如手無寸鐵的迎戰，如斯困局確令人擔憂。

東歐債務的問題一直惹人關注，由於過往國家急劇發展，令財政赤字問題嚴重，加上區內的利率偏高，當地企業多選擇利率較低的外幣借款，導致外債大幅飆升。近期俄羅斯、匈牙利、波蘭及捷克等貨幣大幅貶值，過往債台高築的東歐國家，其國債及當地企業的債務多以美元或歐元計值，當本幣大幅貶值時，便需要用更多本幣來償還美元或歐元的債務，導致負債比重大幅放大，陷入債務危機。

事實上，鑒於東歐國家的違約風險持續上升，國際評級機構紛紛下調其信貸評級及展望。繼拉脫維亞被標準普爾調低其主權信貸評級至「垃圾」級別後，烏克蘭的長期外債評級亦由Ｂ級別被下調至CCC+級別，成為歐洲評級最低的國家，標普更表示烏克蘭經濟展望惡劣，故不排除將來再降低對其的評級。東歐國家評級連遭被降，顯示違約風險正在上升，威脅直逼西歐各國。

據估計，目前西歐銀行向東歐借出的貸款約為1.3萬億歐元，其中德國、法國、瑞典、意大利、奧地利及比利時的銀行共佔84%。根據國際結算銀行(Bank for International Settlements , BIS)的統計數據，奧地利銀行於歐洲新興市場的敞口高達2780億歐元，相當於國內生產總值的六成，穆迪投資者服務公司更警告部份在東歐市場擁有巨大敞口的銀行，其評級有可能因此將被下調。

西歐金融機構貸款面對的違約風險持續上升，目前德國和法國的信貸違約掉期(Credit Default Swap , CDS)價格雖然低於美國，反映兩國的信貸狀況仍較美國為好，但若果將荷蘭、比利時及意大利的信貸違約掉期價格計算在內，其平均值則高於美國，顯示西歐的信貸情況已趨惡化。東歐國家一旦陷入債務危機，西歐部分國家勢必被受波及，觸發多米諾骨牌效應，將引發歐洲甚至環球危機。
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