從成交/市值比例看大市走勢
環球股市經歷07年至08年暴跌後自低位回升，恆生指數由低位近10000點水平回升近萬點，國企指數亦由近6000點低位翻近倍。投資者情緒由狂喜轉為悲觀，而近日隨市況回升，投資者似乎再度變得熱情。
從(圖一)可看到，港股由2003年展開大升市，期間成交金額亦隨指數自低位攀升，而於2007年同告見頂回落。近日成交雖然大增，但從波動較小的六個月移動平均成交看，現水平成交仍遠遠不及07年高峰期水平。
不過，由於股市升得越高，其成交金額亦水漲船高，因此股價與成交額實為自我循環。要消除其價格的因素，其中一個方法可以將成交額化為市值之百分比來表示。由於市值亦與股價相關，以成交額化為市值之百分比可看到現時之成交相對其相應市值之活躍程度。
(圖二)為恆生指數、成交佔市值之百分比及其六個月移動平均。從圖中可看到，自93年起之港股可劃分為若干階段：
由過往之走勢及成交佔市值比可見，成交佔市值比之趨勢往往與大市趨勢亦步亦趨。而過往多次升市／跌市均以成交佔市值比之高位／低位作結。恆指由2007年高位約31958點跌至09年最低之10676點，跌幅66.6%，無疑為破壞力相當之跌市。然而跌市期間成交佔市值比最低僅跌至約0.4%，其後即維持高企，遠遠未及過去之跌市完結之時(95、98年及03年)之0.1-0.2%。
往績不能預測未來，而歷史亦不會簡單重複；然而是次金融海嘯，不論對股市及對經濟之打擊均為歷次金融危機之最；即使08年10月之低位已接近底部亦不代表經濟以至股市可從金融危機中恢復過來。以成交對市值比觀之，目前港股仍未出現跌市真正完結時成交淡靜之情況。
現時港股市值逾14萬億，計及0.1-0.2%之成交約為140億至280億；即使以歷史平均值約0.27%計亦不足400億。若以成交論趨勢則港股有可能於成交進一步萎縮前難以展開新的升市。加上目前股市估值已過高並與經濟脫節，投資者而作好心理準備迎接下一浪衝擊。
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