內銀基本因素穩定 穩健增長各有所好
內地於11月傳出中國銀監會為了規範內銀增長規模及控制信貸風險，將會上調內銀之資本充足率要求由10%至13%，引起市場對內地銀行須集資之憂慮。其後中銀監澄清並無此要求，並補充指其對大型銀行之資本充足率要求為11%，一般銀行為10%；而撥備覆蓋率要求則為150%。雖然中銀監已澄清有關傳言，惟投資者仍可藉此機會檢閱各內銀股之盈利狀況及資本實力等以擇善而從。
連同最新上市之民生銀行(1988.HK)，現時已增至7家內地銀行於本港上市。雖然內地經濟受金融海嘯直接衝擊較低，惟各內銀於2009年上半年仍普遍錄得盈利倒退；其中只有交行(3328.HK)及工行(1398.HK)及民行(1988.HK)能始終保持盈利增長，而建行(939.HK)及中行(3988.HK)經小幅度倒退後，首9個月盈利已回復增長。截至09年首9月，以工行及民行盈利增長較高，分別為7.9%及18.1%。
眾所周知，內地銀行於經濟放緩期間仍能快速回復增長，其受惠於中央政府維持貨幣寬鬆之環境，鼓勵放貸以刺激經濟。目前內地銀行貸款總額相對存款比率以由工行最低之57.23%至最高信行(998.HK)之83.06%。然而於內地貨幣寬鬆環境下，銀行業務利潤不斷收窄，淨息差普遍已收窄至稍高於2%。由於中央政府表明未來一段時間內仍將維持寬鬆之貨幣環境，內銀要維持盈利增長便須仰賴貸款量之增長。
截至09年第3季，內地新增人民幣貸款達8.67萬億元人民幣，按年增速逾30%，且早已超出內地年初5萬億元之目標。日前交行報告預計明年貸款按年約增20%至30%至8至9萬億元。雖然增速回落，但亦意味內銀仍可有一定之盈利增長。
由於貸款快速增長，市場轉而關心內銀之資產質素，並憂慮會否出現大量壞帳並拖累內銀盈利。然而從各行數字顯示，內銀於過去數年間致力改善其資產質素，截至9月止各內銀之減值或不良貸款比率已降至不足2%，其中民行僅為0.82%。而撥備方面，除交行外，各內銀普遍已超越或十分接近中銀監之150%要求。
根據中銀監表示，對於大型銀行之資本充足比率要求為11%，四大銀行皆已達到要求，其中建行達12.6%為四大行中最高。而民行招股集資前僅為8.57%，根據該行預計，其招股集資後該比率將可提升至12%，媲美四大商業銀行。
雖然若中銀監於未來決定進一步提高內銀資本要求而令內銀有集資壓力，惟此舉旨在使內銀資本狀況更加穩健，投資者毋須過慮。總括而言，以盈利增長計，工行及民行為盈利增長最高之內地銀行；而四大內銀中，工行於資產質素及淨息差方面較建行有所不足，而交行於各個方面，包括盈利保持增長、淨息差、資本充足比率及資產質素都較為平衡，惟其貸存比率偏高及撥備覆率偏低，整體而言未如工行及建行穩健，而增長率及資產質素亦未如民行。因此，綜合各種因素後，投資者可衡量個人風險偏好，穩健者可取工行及建行，而民行則為高增長之選。
低碳經濟成投資趨勢
近年極端的天氣於全球頻頻發生，上月美國中西部受到暴風雪吹襲，部分地區降雪達數米。中國繼08年1月發生罕見的大雪災後，去年11月北部地區再度發生嚴重雪災，河北、山西、河南等地區的降雪量及積雪的深度，均打破歷史紀錄。極端天氣造成的經濟損失數以十億計，全球多國不得不正視此一問題。
造成極端天氣變化的矛頭直指溫室效應。自工業革命以來，人類大量使用煤、石油、天然氣等化石燃料，燃燒過程中釋放大量二氧化碳，氣體濃度增加形成溫室效應，令全球氣溫隨之上升，出現極端的反常天氣。為避免情況進一步惡化，減少碳排放成為刻不容緩的關鍵。
減排目標需要全球各國通力合作才能達致，多國於1997年12月簽訂（京都議定書），就減排溫室氣體訂下目標，但因議定書的減排協議將於2012年屆滿，故上月舉行的哥本哈根會議(聯合國氣候變化框架公約第15次締約方會議)，將就2012年至2017年訂下新的全球減排目標。
早前，美國總統奧巴馬已就溫室氣體排放量作出承諾，到2020年美國的排放量將較2005年下降17%，到2025年更進一步減排至30%。歐盟亦預期到2020年將溫室氣體排放量訂於1990年基礎上減少20%。至於作為全球最大發展中國家的中國，亦作出控制溫室氣體排放的減排節能承諾，於2020年單位國內生產總值的二氧化碳排放量將較2005年下降40%至45％。
事實上，中國於近年在減排方面的工作不遺餘力。根據發改委的數據顯示，截至2009年上半年，中國的單位國內生產總值二氧化碳排放量較2005年降低了13%，並有望於2010年實現降低20%的目標，相當於減少排放15億噸二氧化碳。中國未來的發展方針將投放在提高能源效能及發展可再生能源上，以配合低碳經濟的發展趨勢。
踏入2010年，與低碳經濟相關的行業仍為投資的熱點。當中包括太陽能、風能、水能、核能及其他可再生能源。BTM
Consult ApS估計於2013年底前中國累計的風電裝機容量將增至54,921兆瓦，佔全球累計風電裝機容量的份額攀升至16%，將晉身成為全球第2大風電國家。雖然早前多晶硅及風電行業被指出產能過剩及重覆建設，但相信問題只屬暫時性，就長遠而言，在中國政府積極推動新能源發展的前提下，太陽能及風能等新能源領域將保持高速增長，具有價值投資的潛力。
除了新能源領域，低碳經濟亦為提高能源效能的領域締造契機。鑒於中國的煤炭資源豐富，但石油及燃氣資源相對匱乏，在此一條件下造就中國以煤炭為主的能源結構。目前，中國逾七成的發電量均為燃煤發電，發電過程中排出大量溫室氣體，故提高燃煤發電廠的能源效能，亦是發展低碳經濟方法之一。因此供應相關設備的企業，亦具有投資價值。投資者可留意於去年11月上市的格菱控股(1318.HK)，集團以製造及銷售省煤器(Economisers)為主，產品主要應用於燃煤發電廠，以提高主鍋爐的效率，故具備低碳經濟的投資概念。
為避免地球面臨不可逆轉的大災難，低碳經濟將為未來數十年全球各國重要的課題，新能源及提高能源效益的技術，亦將成為各國的發展方向。中國近年經濟高速增長的同時，亦堅持可持續發展的重要戰略方針，故投資者應把握低碳經濟帶來的投資機遇。
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