上海世博正式揭幕 三類板塊備受注目
中國首個大型綜合性世界博覽會於上海市揭幕，投資總計286億元人民幣，籌備時間長達7年，於黃埔江兩岸的世博園區內，將展示來自不同國家的政治、經濟、文化及科技等成就，主辦機構預計上海世博展覽期內 (由5月1日至10月31日)，將吸引 7,000萬人次進場參觀。
根據上海世博會票務中心的最新統計，截至3月19日止上海世博門票已售出2,217萬張，達到預售期銷售目標的93%。門票銷售理想，參觀世博的人數亦可望超預期，外界預期訪客數字有可能達到1億。龐大的訪客流量將為區內及周邊地區產生巨大的經濟效益，預計消費規模可達到1,880億元人民幣，其中酒店、餐飲、零售及交通運輸等相關行業最為受益。
預計逾八成的世博訪客均來自省外及海外，故對區內酒店客房的需求殷切，為酒店業帶來重大契機。其中以錦江酒店 (2006.HK) 較具優勢，集團於國內從事星級酒店及經濟型旅館營運及管理。根據09年中期業績報告顯示，集團於上海營運中的酒店數目 (包括錦江之星旅館) 共95間，提供近2萬間客房，上海世博期間酒店客房需求上升，加上錦江酒店透過附屬公司間接持有上海肯德基及新亞大家樂之股權，預料酒店及餐飲業務將為集團盈利帶來顯著增長。
區內的零售行業亦是受惠板塊之一，若以主辦機構目標參觀人次作粗略計算，按每人消費2,000元人民幣計算，將產生相當於1,400億元的消費規模，為上海及周邊地區帶來的經濟效益不容忽視。
在港上市的零售股中，新世界百貨 (825.HK) 及聯華超市 (980.HK) 較被看好。新世界百貨於上海共有12家百貨店，並透過上海巴黎春天品牌經營中高檔次的百貨業務；聯華超市主要經營超市及便利店，集團於去年完成收購華聯超市後，於上海地區的市場份額進一步擴大，加上集團獲得特許經營權，旗下指定門店可在世博園區內出售世博特許產品，預期上述兩家集團將受惠於世博產生的巨大消費規模，拉動今年的盈利增長。
世博期間到訪上海的旅客流量大幅上升，乘坐飛機到訪的旅客亦相應增加。作為上海世博全球合作夥伴及唯一航空客運承運人的東航 (670.HK)，於世博期間將展現其優勢。東航於年初完成重組工作後，上海航空正式成為旗下全資子公司，集團在上海的市場份額進一步提升，將直接受惠於世博期間旅客量上升的利好因素。
上海世博是繼北京奧運後中國另一盛事，加上博覽會的展覽期長達184天，預計所帶來的經濟效益將遠超過北京奧運，上述三類板塊之股份將能直接受惠，故建議投資者可多加留意相關之股份，恃機吸納。
從美國息差看利率走向
自從美國陷入衰退以來，美國政府不斷擴大其發債規模以支持其經濟，並達致一個令人憂慮之水平。由於發債量大增，市場上似未能完全消化，美國10年期國庫券息率一度升穿4厘水平，令市場憂慮長債息率上升會否打擊正緩慢復蘇的經濟。
過去研究部曾介紹債券市場及息率反映資金之風險偏好之分析。在經濟擴張期間，隨著資金需求增加，整體孳息曲線 (長息及短息) 會隨之上升。而自從金融海嘯發生後，聯儲局為了向市場注入資金，將目標利率下降至接近零水平，同時帶動整體息率下跌；然而自從09年起，隨著經濟企穩及股市上升，長期債券作為避險之角色退減，加上市場憂慮大量發債將引起長期通脹，拖累長債價格下跌，長債息率開始反彈，而另一方面短期息率因聯儲局之量寬政策而保持於低位，令長短債息差升至歷史性高水平 (圖一)。
另一方面，另一個反映市場風險胃納的指標 — 企業債券及國庫券之息差於09年卻顯著回落。於金融海嘯期間由於金融機構憂慮企業大幅違約，信貸持續緊絀之情況下，被評級機構穆迪 (Moody’s) 評為 BAA (投資評級中最低) 之企業債券平均息率大幅上升，同時資金湧入國庫券避險，令兩者息差最高逾6厘。然而隨著信貸市場回穩，兩者之差距回復緩和，息差回落至約2厘，為歷史平均水平，顯示市場之風險胃納已回復正常 (圖二)。
一直以來，債券市場之質素息差及美國國庫券之長短債息差走勢大致趨同。然而近來隨著質素息差回落，國庫券長短息差卻仍居高不下。現時長短債息率逾3厘，而過去此息差平均為2厘；預期此異常情況不會長期持續，反映美國長債息率有下調壓力，而短期息率則有上調壓力。然而聯儲局多番強調將保持低利率水平一段長時間，料即使未來加息步伐亦將緩慢。預料除短息緩慢上調外，長債息率亦將回落，令兩者彼此靠攏至平均水平機會更高。
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