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中國宏觀經濟月報2020年6月號2020年06月04日 作者:閻奕錦5月經濟繼續好轉，消費繼續改善、但依然弱於生產，供給好於需求，內需好於外需。消費繼續恢復，但依然弱於生產。隨著各地紛紛推出消費券對消費的拉動，以及各地疫情防控應急回應等級的下調、兩會日期的確定、各大中小學開學日期的陸續敲定，消費——尤其是線下消費——將會繼續修復。但是，失業率提升......
主要觀點
- 5月經濟繼續好轉，消費繼續改善、但依然弱於生產，供給好於需求，內需好於外需。 - 消費繼續恢復，但依然弱於生產。隨著各地紛紛推出消費券對消費的拉動，以及各地疫情防控應急回應等級的下調、兩會日期的確定、各大中小學開學日期的陸續敲定，消費——尤其是線下消費——將會繼續修復。但是，失業率提升和收入增速下降降繼續從根本上抑制居民消費回升的進度和力度，使得需求的恢復弱於生產的復蘇。 - 工業生產繼續快速好轉。工業生產顯著好轉的原因主要在於高新技術製造業和新興產品增速較高，消費品和醫療防疫物資繼續保持較快增長，汽車消費促銷政策帶動汽車產銷大幅增長，基建投資增加帶動裝備製造業和基礎原材料行業明顯回升。 - 基建投資受政策支持，後續有望表現最為亮眼：房地產投資韌性較強，但“房住不炒”的政策定位抑制其提升空間；製造業投資受盈利惡化和外需疲弱的影響表現相對較差。 - CPI趨勢性回落走勢基本確立，PPI基本接近階段性底部。前兩個月，在需求疲弱和油價大跌等因素的共同作用下，CPI和PPI均大幅回落。我們認為CPI趨勢性回落走勢已經確立，PPI基本接近階段性底部。通脹目標對貨幣政策操作的約束大幅放鬆，貨幣政策的重心轉向“六穩”和“六保”。通過對高頻資料的觀察和計算，我們認為5月食品價格繼續回落，非食品價格環比近乎持平。CPI整體環比下降0.6%左右，同比上漲2.7%左右，較4月回落0.6個百分點。 - 貨幣信用增速持續提升。貨幣增速（M2）提升幅度較大，但M1提升幅度較小，意味著當前貨幣政策逆週期調節對實體經濟的作用較為有限，這種狀況隨著央行新創設的普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支援計畫的推出，將會有所改善。4月貸款和企業債融資額大增，帶動社融增速提升，5月隨著新下達的1萬億元地方政府專項債新增限額的發行，政府融資額將顯著增加，將推動社融總額繼續維持在高位。5月財政資金和信貸資金投放力度均有所加大，綜合分析本月財政存款變動、央行公開市場操作和存款金額變動等因素，預計5月新增人民幣貸款14,000億元左右，M2同比增速較上月繼續提升，同比增長11.3%左右。
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閻奕錦畢業於清華大學五道口金融學院，2013年7月加入致富證券北京經濟研究院，主要負責宏觀經濟研究。
肇越博士肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究，不但擁有豐富的實戰經驗，也以學術態度，投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告，根據環球金融深入探討資產配置策略，應對各種市況。更多作者相關文章 |
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