中國宏觀經濟研究報告2020年7月

2020年07月08日 作者:閻奕錦

本月經濟繼續恢復,製造業和非製造業景氣度雙雙改善,消費、投資降幅繼續收窄,外貿衰退型順差繼續保持較高數值。經過測算,我們預計第二季度實際GDP同比增長......

主要觀點

- 本月經濟繼續恢復,製造業和非製造業景氣度雙雙改善,消費、投資降幅繼續收窄,外貿衰退型順差繼續保持較高數值。經過測算,我們預計第二季度實際GDP同比增長2%左右。

- 消費繼續恢復,餐飲類恢復速度加快。本月各類消費普遍恢復,必需品類、通訊器材類、醫藥類增速較高,房地產類增速均轉為正值,汽車類增速繼續改善,餐飲類恢復速度加快。隨著需求的好轉,6月當月消費增速大概率轉正,但隨著汽車促銷熱潮的消退,汽車銷售增速有所回落,將拉緩消費增速提升速度。而且失業率提升和收入增速下降也將繼續抑制居民消費回升的進度和力度。

- 基建投資帶動投資繼續恢復。5月高新技術產業生產、投資增速有所回落,基建投資增加帶動裝備製造業和基礎原材料行業明顯回升。基建投資在資金和政策的支援下提升空間較大;房地產投資韌性較強,但“房住不炒”的政策定位抑制其提升空間;製造業投資受盈利惡化和外需疲弱的影響表現相對較差。

- 進出口增速較低,但衰退型順差繼續維持較高數值,成為第二季度GDP同比增速的主要拉動力。

CPI小幅回升,PPI降幅收窄。豬肉價格在端午節假期前部分屠宰企業備貨、復工複產複學的推進使得生豬供求緊張、養殖場惜售等因素的共同作用下有一波顯著回升,進而帶動6月CPI小幅回升;預計隨著7月暑假的到來集中消費現象會有所削弱,8月豬場出欄量或有所增加,減輕供給壓力,豬肉價格或將再次回落。經過測算,6月食品價格小幅上漲,非食品價格環比近乎持平。CPI整體環比上漲0.1%左右,同比上漲2.6%左右,較5月提升0.2個百分點。PPI同比降幅有所收窄,因為大宗商品價格顯著上漲後橫盤整理,原材料購進價格指數和製造業出廠價格顯著反彈。

- 貨幣信用增速持續提升。隨著經濟的恢復,M1增速提升,M2與M1之間剪刀差收窄;企業債和政府債融資額大增,帶動社會融資增速繼續提升。經過測算,我們預計6月新增人民幣貸款18,500億元左右,M2同比增速較上月小幅提升,同比增長11.2%左右。

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閻奕錦

畢業於清華大學五道口金融學院,2013年7月加入致富證券北京經濟研究院,主要負責宏觀經濟研究。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
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