中國宏觀經濟研究報告2020年8月

2020年08月03日 作者:閻奕錦

本月經濟繼續恢復,製造業景氣度小幅提升,非製造業景氣度小幅回落,消費、投資繼續改善,外貿有所好轉,但今年汛期降水量較多會對經濟產生一定影響......

主要觀點

- 本月經濟繼續恢復,製造業景氣度小幅提升,非製造業景氣度小幅回落,消費、投資繼續改善,外貿有所好轉,但今年汛期降水量較多會對經濟產生一定影響。

- 消費繼續恢復,餐飲類恢復速度加快。6月各類消費普遍恢復,必需品類、通訊器材類、醫藥類增速較高,房地產類增速繼續提升,汽車類增速有所回落,餐飲類恢復速度加快。隨著需求的好轉,7月消費增速繼續提升,在基數較低和銷售增加等的共同作用下,汽車銷量增速較上月有所提升;房地產相關商品增速也繼續好轉;餐飲消費在北京疫情顯著好轉和各地商貿旅遊等活動恢復的帶動下也繼續改善。但受制於收入增速較低的影響,消費回升速度相對較為緩慢。

- 企業利潤增速顯著提升,投資繼續改善。房地產增速已由負轉正,基建投資即將轉正,製造業降幅依然較大。今年汛期降水量較多,對基建投資產生一定影響,但該因素僅為短期擾動因素,隨著汛情的逐漸消退、國債和地方債融資額的逐漸到位,基建投資增速將會重回上升走勢。

- CPI小幅回落,PPI降幅收窄。本月受汛情影響,肉價和菜價顯著上漲,鮮果價格繼續季節性回落。非食品價格本月變動較小,漲跌抵消之後總體價格近乎持平。經過測算,7月食品價格環比上漲,非食品價格環比近乎持平。CPI整體環比上漲0.3%左右,同比上漲2.4%左右,較6月回落0.1個百分點。受大宗商品價格繼續上漲的帶動,PPI同比降幅繼續收窄。

- 貨幣增速平穩,信用增速繼續提升。央行下半年貨幣政策繼續維持“靈活適度、精准導向”的定位,但將更加強調“適度”二字。近期央行對流動性投放較為保守,貨幣增速保持穩定;但信用端配合國債、地方政府債、企業債等的發放,增速持續提升。經過測算,我們預計7月新增人民幣貸款11,000億元左右,M2同比增速與上月持平,同比增長11.1%左右。

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閻奕錦

畢業於清華大學五道口金融學院,2013年7月加入致富證券北京經濟研究院,主要負責宏觀經濟研究。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
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