文遠知行- W (新上市編號：800.HK)

公司簡介：

文遠知行於2017年成立，專注於L4級自動駕駛技術的研發與商業化，美國汽車工程師學會(SAE) 定義了 6 個駕駛自動化的等級，L4是SAE分類的自動駕駛等級四或高度自動駕駛等級。L4等級是指車輛可在特定地點、道路類型、天氣等有限條件下自動駕駛，無需人為干預。公司的核心產品包括自動駕駛出租車、自動駕駛小巴、自動駕駛貨運車及無人駕駛環衛車等。產品及解決方案覆蓋中國、阿聯酋、沙特阿拉伯、瑞士、法國、新加坡及日本等十一個國家的30多個城市。

業務亮點：

●公司的自動駕駛車種類多元化，2019年推出世界上首項面向公眾的收費L4級自動駕駛出租車服務；2020年全球首款為開放道路設計的專用L4級自動駕駛小巴；2021年推出全球首款用於市內貨物配送的自動駕駛貨運車，2022年推出首款無人駕駛環衛車(用於城市市容整理、清潔的專用車輛)，是行業內少數實現多場景商業化落地的公司，覆蓋出租車、小巴、貨運、環衛等領域。

●現時已部署超過1,500輛自動駕駛車隊，當中包括1,108輛自營及第三方合作部署的415輛車，覆蓋商業及測試用途。就自營車輛而言，286輛車輛用於商業活動及822輛車輛僅用於測試目的。與第三方合作部署的415輛車輛全部用於商業活動。

●行業前景龐大及樂觀，全球L4級自動駕駛市場規模預計由2024年的10億美元增至2030年的14640億美元，年複合增長率達238%。文遠知行有先行者優勢，根據灼識諮詢的資料，2024年，以城市道路L4級及以上自動駕駛產生的收入計全球排名第二，市場份額佔21.8%，新進入者難以短時間內追趕。

●在海外佈局為行業的領先者之一，已在阿聯酋、沙特、法國、比利時和新加坡等，獲當地自動駕駛測試或商業化牌照領域，而根據灼識諮詢的資料，文遠知行較下一個市場進入者領先最少1.5年至2年。

●2025年與優步宣布大幅擴展戰略合作夥伴關係，未來五年將在全球新增15個城市開展合作，包括歐洲的一些城市。

投資風險：

●公司自2017年以來尚未實現盈利，2022年至2024年累計虧損逾57億元人民幣，當中去年收入3.6億元人民幣，按年跌10.1%，期內虧損25.2億元，按年擴大29.1%。預期未來隨研發投入增加，或將持續虧損。

●L4級自動駕駛技術屬新興的技術，預期未來要大規模商業化，仍需要大量的研發投入；業務除中國外，也在海外佈局，各國自動駕駛的法規差異，要順利取得牌照及成功商業化的預期時間或需更長。

●自動駕駛車輛的大多數零部件均由第三方供應商及原始設備製造商提供，若供應商零部件出現短缺或原材料定價有變化，都可能影響生產、交付及盈利表現。即使在零部件出現短缺情況下，即時開發相關零部件的替代供應來源，也十分耗時及成本或高昂，均會削弱公司履行客戶訂單的能力。

投資亮點：

●文遠知行根據《上市規則》第18C上市，發行8825萬股，當中5%在港公開發售，招股價35元，每手100股，不計手續費，每手入場費約3500元，集資最多近31億元。中金公司、摩根士丹利為聯席保薦人。

●文遠知行預計下周四(6/11)掛牌，同日有同行業的新股一同上市，或會因投資者資金分散而影響首日上市表現，投資者可能考慮在上市的首日先食糊。參考文遠知行WeRide ADR(WRD.US)2024年10月25日美國納斯達克上市首日表現，曾最多升近28%，但首日收市只升逾6%。

●不過中線而言，文遠知行在行業中取得領先者優勢，加上今年2月獲芯片巨頭英偉達入股，並已與博世、Grab、及優步等行業領導者建立戰略及股權合作夥伴關係，相信對業務發展及在全球市場搶佔市場份額帶來一定的支持，惟投資者要留意公司至今仍未見盈利，若公司虧損情況未有改善，相信股價也難大升。