東鵬飲料 (新上市編號：9980.HK)

簡介：

●東鵬飲料是功能飲料企業，旗艦產品「東鵬特飲」是中國百億級大單品，品牌主張「累了、困了、喝東鵬特飲」深入人心。公司擁有九大生產基地，強調產銷協同和成本領先優勢。公司業務涵蓋能量飲料、運動飲料、茶飲料、咖啡飲料、植物蛋白飲料和果蔬汁飲料等多個品類。

業務亮點：

●東鵬飲料在中國功能飲料企業當中屬龍頭之列，根據弗若斯特沙利文報告，按銷量計，公司在中國功能飲料市場自2021年起連續4年排名第一，市場份額由2021年的15%增長至2024年的26.3%。按零售額計，是2024年第二大功能飲料公司，市場份額為23%。截至2025年9月30日，覆蓋全國超過430萬家終端銷售網點，實現中國近100%地級市覆蓋。而中國功能飲料市場預計2025年至2029年的年複合增長率(CAGR)10.1%，公司市場份額領先，料將持續受益行業擴張。

●公司聚焦功能飲料行業，產品組合涵蓋多個品類，並強調高質價比定位。產品矩陣已涵蓋能量飲料、運動飲料、茶飲料、咖啡飲料、植物蛋白飲料和果蔬汁飲料等多個品類。

●去年首9個月東鵬飲料錄收入逾168.4億元人民幣，按年升34.1%，期內純利逾37.6億元，按年升38.9%。同期能量飲料錄得收入逾125.6億元人民幣，按年增加19.4%，佔總收入74.6%。

●公司現金流強勁，2024年及2025年9月底止經營活動產生的淨現金流，分別達57.8億元人民幣及31.3億元人民幣。

投資風險：

●雖然公司現金流強勁，但公司同時有流動負債淨額，截至2025年9月30日為23.2億元人民幣，若現金流管理不當可能影響營運。

●功能飲料行業競爭激烈，加上消費者偏好變化容易，或易因健康追求的趨勢，如對糖分或添加劑的擔憂，而影響對產品的需求，若未能成功開發或推出新產品，會對業務帶來影響。

●原材料成本佔營業成本近80%，若原材料如白砂糖、PET瓶等的價格波動，均可能壓縮利潤。

●食品安全問題或產品質量事件可能損害品牌聲譽，另外，公司產品須遵守中國食品安全、廣告宣傳，如保健食品標示「本品不能代替藥物」等法規，令合規成本可能增加。

投資亮點：

●東鵬飲料發行4089萬股H股，一成於香港作公開發售，招股價每股248元，集資最多逾101億元，每手100股，一手入費場逾25050元。是次招股價較東鵬飲料A股(滬：605499) 上周五(23日)收報253.36元人民幣(折合約283.3港元)折讓逾12%。公司引入淡馬錫間接全資子公司太白、騰訊(700.HK)等多個為基石投資者，認購金額49.9億港元。

●雖然公司在功能飲料行業屬龍頭行列之一，銷售增速勢頭快，而銷售網點也實現中國近100%地級市覆蓋，但要留意內需飲料股行業競爭激烈，內捲對公司股價或帶來波動。另外，公司功能飲料收入佔比達70%至80%以上，飲料產品需求略嫌單一，即使內地政府雖然明確指出未來3年將大力谷內需，但預料對於飲料公司的支持很微。不過今年將舉辦世界盃，功能飲料的銷量或可受運動熱潮帶動。