瀾起科技(新上市編號：6809.HK)

簡介：

瀾起科技是無晶圓廠集成電路設計公司，專注為雲計算及AI基礎設施提供創新、可靠且高能效的互連解決方案。公司向客戶提供互連類芯片，包括內存互連芯片及PCle (Peripheral Component Interconnect Express)/CXL (Compute Express Link)互連芯片，應用場景涵蓋數據中心、服務器及電腦等終端領域。公司於科創板上市 (代碼：688008.SS)。

業務亮點：

●公司目前有兩大產品線：互連類芯片及津逮產品。互連類芯片主要包括內存接口芯片、內存模組配套芯片、PCIe/CXL互連芯片及時鐘芯片。津逮產品主要由津逮CPU組成。

●公司財務表現強勁，去年首9個月收入逾40.5億元人民幣，按年升57.8%，期內純利逾16.3億元人民幣，升66.9%。

●公司在市場屬領先地位，根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計算，是全球最大的內存互連芯片供應商，市場份額達36.8%，而PCIe Retimer芯片是全球市場份額第二，佔10.9%。

●2024年全球高速互連芯片市場規模為154億美元，預計將於2030年進一步增長至490億美元，複合年增長率為21.2%；全球內存互連芯片市場規模複合年增長率為27.4%；PCIe/CXL互連芯片市場規模複合年增長率為26.7%，行業賽道增長空間大，公司作為領先供應商，預計持續受益。

投資風險：

●公司依賴AI及雲計算需求，加上行業競爭激烈，若未能及時推出新產品或預測行業變革，可能導致收入下降，難以保證維持領先地位。

●客戶主要包括內存模組製造商、服務器OEM/ODM及雲服務提供商，當中主要客戶包括CEAC、美光、三星及SK海力士。前五大客戶佔總收入超過七成，2025年前九個月單一最大客戶收入佔比為28.1%，若失去任何主要客戶或無法向其銷售產品，收入可能會受到不利影響。

●公司正接受美國司法部反壟斷調查。受美國出口管制(BIS規則)、反壟斷調查及經濟制裁影響，可能限制產品出口或增加合規成本。

投資亮點：

●瀾起科技發售約6589萬股H股，香港公開發售佔10%，招股價106.89元，較A股周四(29日收市價)折讓逾41%。公司引入包括摩根大通投資管理(JPMIMI)、瑞銀資產管理、雲鋒基金及阿里巴巴(9988.HK)等基石投資者，共投資4.5億美元。

●參考今年的新股上市首日表現普遍升穿招股價，抽中的投資者可以考慮跟隨上升勢頭，上市首日先行獲利。如果想中長線持有的投資者，要留意內地芯片行業競爭激烈，加上地緣政治風險經常搖擺不定，要有心理準備股價會較為波動。