曦智科技是一家全球領先的光電混合算力創新企業，專注於光互連及光計算技術的研發、生產與商業化應用。公司以創始人沈亦晨博士2017年《自然•光子學》開創性論文為基礎，將前沿光子學成果轉化為工程級產品及解決方案，提供低時延、高通量、低功耗的光電混合算力基礎設施解決方案，已成為全球首家實現光電混合算力大規模部署的公司。產品廣泛應用於AI算力卡、GPU超節點集群、數據中心等高增長領域，是新一代算力革命的核心技術供應商。

根據弗若斯特沙利文資料，公司為全球首家實現光電混合算力大規模部署的企業。截至最後實際可行日期，已成功將光互連解決方案部署至三個千卡GPU集群，並與GPU及服務器製造商展開超過15項設計導入合作。

本次全球發售約1,379.5215萬股H股（視乎超額配股權行使與否而定），香港公開發售佔比約5%（68.9775萬股，可予重新分配），國際發售佔比約95%，最高發售價每股183.2港元。公司屬上市規則第18C章特專科技公司及未商業化公司，往績記錄期（2023-2025年）收入高速增長，但仍處於淨虧損階段，無派息記錄。

公司簡介

曦智科技定位於光電混合算力領域，核心技術包括自研光電芯片、光路交換（OCS）及光計算處理器。公司已構建以光互連及光計算為核心的產品組合，涵蓋LightSphere X（全球首個用於GPU超節點互連的分佈式光路交換解決方案）、OptiHummingbird（全球首款基於oNOC的光電混合計算加速卡）及PACE 2（曦智天樞，全球首款三維硅通孔TSV封裝的光電混合計算加速卡）。公司採用高定制化模式，與全球頂尖GPU、服務器及雲服務商從設計階段即展開深度協作，參與整個產品生命週期，已建成穩固的供應鏈及生態合作網絡。

業務重點

1. 技術領先與AI核心受益者：憑藉光子替代電子進行計算的創新範式，公司解決了傳統電計算的「內存牆」與「功耗牆」瓶頸。LightSphere X可將模型浮點運算利用率（MFU）提升超過50%，大幅降低AI算力總持有成本，是全球AI算力基礎設施升級的關鍵技術供應商。

2. 高速增長與商業化進展：2023-2025年收入由人民幣38.2百萬元增至106.4百萬元，複合年增長率達66.9%。已完成三個千卡GPU集群大規模部署，證明技術具備實際系統落地能力；與GPU及服務器廠商的15+設計導入項目，為長期收入增長奠定基礎。

3. 全球化佈局與量產能力：與半導體代工廠建立長期合作，獲得優先產能承諾及優惠條款，已具備光電混合算力產品的可擴展量產能力；戰略合作夥伴涵蓋全球AI生態鏈，具備強大客戶黏性及供應鏈韌性。

4. 生態協同優勢：透過與合作夥伴共同構建應用生態，持續推進跨產業商業化，已在AI算力、數據中心等領域實現早期驗證部署。

投資風險﹕

作為第18C章特專科技公司及未商業化公司，曦智科技投資風險較高，投資者需特別注意以下重點：

1. 商業化及採用風險：光計算產品仍處早期階段，市場大規模採用需時間；若客戶接受程度低於預期，或AI算力需求增長放緩，收入及盈利實現可能延後。

2. 財務及經營風險：往績記錄期持續淨虧損，經營活動現金流為負；高研發投入及資本開支需求大，若無法持續獲得融資，可能影響營運持續性。

3. 技術及競爭風險：光電混合算力領域競爭激烈，若技術迭代落後或無法維持專利及know-how優勢，市場份額可能受壓；知識產權爭議及產品良率波動亦構成潛在風險。

4. 市場及估值風險：股價波動大、估值難度高；地緣政治、供應鏈波動及宏觀經濟下行可能影響AI算力資本開支，進而影響公司業績。

總結：

曦智科技是全球光電混合算力領域的領先創新企業，具備技術原創性強、AI算力直接受益及商業化進展快速的顯著優勢，長期增長空間巨大。但作為未商業化特專科技公司，仍面臨商業化進度、持續虧損及高波動風險，短期股價波動可能較大。建議風險承受能力強、看好AI算力及光子學下一代技術的長線投資者，可考慮小量認購參與；保守投資者宜觀望上市後實際商業化進展及市場反應再作決定。