投资教育专区 - 认股证及牛熊证

认股证简介

认股证是一种衍生权证,赋予投资者权利(而非责任)的投资工具,让投资者可以在未来某个指定日期或之前,以指定价格买卖该认股证的相关资产(例如某股票)。

基本上分为两大类:

  1. 认购证
    让持有人拥有以指定价格(称为「行使价」)向发行商购买该相关资产的权利,但并非其义务。当相关资产价格上升时,认购证价格一般会随之而涨升。

  2. 认沽证
    让持有人拥有以行使价沽售该相关资产予认沽证发行商的权利,但并非其义务,亦称为「行使」该窝轮。认沽证让投资者在相关资产价格下跌中获利,当相关资产价格下降时,认沽证价格一般会随之而下降。

投资认股证主要涉及的风险

项目 风险
发行商风险 认股证的持有人等同发行商的无担保债权人,对发行商的资产并无任何优先索偿权;因此,认股证的投资者须承担发行商的信贷风险。
槓杆风险 儘管认股证价格远低于相关资产价格,但认股证价格升跌的幅度亦远大于所对应的股票。在最差的情况下,认股证价格可跌至零,投资者可能会损失全部资金。
引申波幅 若其他因素不变,相关资产的波幅增加会使认股证价值上升;相反,波幅减少会使认股证价值下降。
具有效期 与股票不同,认股证有到期日,并非长期有效。认股证到期时如非价内权证,则完全没有价值。
时间耗损 若其他因素不变,认股证价格会随时间而递减,投资者绝对不宜视认股证为长线投资工具。
市场力量 除了决定认股证理论价格的基本因素外,所有其他市场因素(包括权证本身在市场上的供求)也会影响认股证的价格。就市场供求而言,当认股证在市场上快将售罄又或发行商增发认股证时,供求对认股证价格的影响尤其大。

参考资料:

香港交易所    钱家有道

牛熊证简介

牛熊证与衍生权证同属结构性产品,是一种槓杆投资工具,牛熊证能追踪相关资产的表现而毋须支付购入实际资产的全数金额。牛熊证的有效期由3个月至5年不等,并只会以现金结算。不过,牛熊证在发行时有附带条件:在牛熊证有效期内,如相关资产价格触及上市文件内指定的水平(称为「收回价」),发行商会即时收回有关牛熊证。若相关资产价格是在牛熊证到期前触及收回价,牛熊证将提早到期并即时终止买卖。在上市文件原定的到期日即不再有效。

牛熊证的特点

牛熊证可分为两大类:牛证和熊证。若投资者看好相关资产,可选择牛证;若看淡,则可选择熊证。牛熊证有强制收回机制,即若相关资产价格如触及收回价便会被发行商收回,被收回牛熊证的剩馀价值即要视乎是 N 类还是 R 类牛熊证来计算。

N 类牛熊证指收回价等同行使价的牛熊证,不设「剩馀价值」(Residual Value)。一旦相关资产的价格触及或超越收回价,牛熊证持有人将不会收到任何现金款项。
R 类牛熊证指收回价有别于行使价的牛熊证。若出现强制收回事件,牛熊证持有人可收回少量现金款项(即「剩馀价值」)。但在最坏情况下,可能没有剩馀价值。

投资牛熊证主要涉及的风险

项目 风险
发行人风险 场内交易的牛熊证皆由发行人发行,倘牛熊证的发行人倒闭,牛熊证投资者或无法取回投资于该牛熊证的发行人牛熊证上的资金,故投资者宜选取信贷评级较佳发行人之产品。
槓杆风险 牛熊证属衍生产品的一种,具有槓杆效应,将相关资产的价格变幅放大,牛熊证投资者如看错相关资产价格方向,或蒙受巨大损失,而最大亏损是投放于买入牛熊证的全数本金。
回收机制风险 牛熊证具有收回机制,当相关资产价格在牛熊证到期前触及收回价,该牛熊证便会停止交易,被即时收回并进行结算。就算牛熊证的相关资产价格其后重回收回价之上(牛证)/下(熊证),该牛熊证亦不会恢復交易。
存续期风险 牛熊证设有到期日,牛熊证投资者若考虑持有牛熊证一段较长时间,需考虑牛熊证的延续性,如中途到期换马,或需待结算后资金回笼,故牛熊证投资者可选择较长年期之牛熊证,或预早沽出即将到期之牛熊证,换马至另一类似条款而年期较长的牛熊证上。
利率风险 如牛熊证投资者持有牛熊证,一旦市场利率有所变动,牛熊证之理论价值将会有变化。(如利率上升,牛证理论价值升、熊证则降)。不过,除非利率变幅甚大或投资者持货量极高,否则对牛熊证投资者的回报影响不算很大。

参考资料:

香港交易所    钱家有道
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