深圳市廣和通無線股份 (新上市編號：638.HK)

簡介：

●深圳市廣和通無線股份，成立於1999年，為無線通信模組供應商，主要產品包括模組產品(數傳模組、智能模組及AI模組)和解決方案(端側AI解決方案、機器人解決方案及其他解決方案)。當中模組產品及解決方案涵蓋了廣泛的應用場景，主要包括汽車電子、智慧家庭、消費電子及智慧零售。公司於2017年在深圳證券交易所創業板上市(股票代號：300638)。

業務亮點

●根據弗若斯特沙利文報告，以收入計，2024年廣和通在全球無線通信模組市場份額達15.4%，排名全球第二，除了汽車電子的市場份額排全球第二，其餘的均排名第一。

●全球無線通信模組市場預計持續擴張，預計2029年達726億元人民幣，2025至2029年年複合增長率為10.6%，當中汽車電子、端側AI等細分領域增速更達12.6%至39.6%。公司專注汽車電子(車載模組)和智慧家庭應用，預計為主要增長領域。而2024年推出的端側AI和機器人解決方案的推出，亦為公司貢獻新收入。

●公司的模組產品及解決方案涵蓋了廣泛的應用場景，包括汽車電子、智慧家庭、消費電子及智慧零售。而且具備高兼容性，支持20+ 5G頻段、30+ LTE頻段，及極端環境適應力(-40°C至85°C穩定運行)，滿足汽車電子、工業物聯網等高要求場景。

●公司擁有核心技術，如多協議通信和車載以太網，持有541項專利，包括371個發明專利，以及767個專利申請，另擁有183個軟件版權、58個註冊商標和10個域名。

●機器人解決方案中的割草機器人解決方案，現時場景測試覆蓋率達98%，與具身智能機器人方案已進入商業化階段，根據弗若斯特沙利文，全球割草機器人解決方案市場規模預計從2024年的25億美元增長至2029年的49億美元，複合年增長率為14.3%，預計將成為公司未來新的盈利增長動力之一。

●公司盈利能力及現金流穩定，2024年純利逾6.7億元人民幣，按年增長19.8%，收入增長穩定，由2022年人民幣35.5億元人民幣增至2024年的69.7億元人民幣，近三年累計分紅逾6億元人民幣，顯示財務結構健康。

投資風險：

●研發投資高，現時研發費用佔收入比重達8.8%，研發人員佔總全職員工67.9%。行業講求不停創新，故未來研發未能減低下，要收入配合持續增長，否則盈利容易受影響。

●客戶集中度高，前五大客戶們收入佔持續經營業務總收入逾60%，意味單一客戶依賴度偏高，若關係惡化或需求變化，可能影響業績。

●公司海外收入佔比高，約60%收入來自海外市場，美國關稅政策及出口管制，或令供應鏈中斷，如原材料短缺或電子專業代工製造服務供應商出現問題，或存貨過時，都可能導致成本上升，及影響海外銷售。

●公司貿易應收款項周轉天數長，可能影響現金流，2024年達86.6天，2025年4月底止四個月達97.3天。

投資亮點：

●廣和通發售1.35億股H股，香港公開發售佔10%，其餘為國際配售，每股招股價介乎19.88元至21.5元，一手200股，入場費約4343元，集資最多逾29億元。是次H股發行引入10名基石投資者：勤道贛通、太平洋資產管理、中國太保（香港）、廣發基金管理、廣發國際、瑞華投資、智度投資、張曉雷、國泰君安證券投資、君宜香港基金，合計認購逾12.5億元，以下限定價計相當於全球發售的46.67%，以上限定價計相當於全球發售43.15%。

●股份以「B制」上市，預計第一日有很大機會交出好表現，而每股招股價介乎19.88元至21.5元，較A股(14/10收市價)折讓約四成，加上A股上市經驗應提供穩定基礎，A股年初至今已累升近六成，相信H股也可跟隨。而公司的股息政策承諾至少15%可分配淨利潤派發現金，亦支持股東回報。