上海商米科技集團股份有限公司是一家全球領先的商業物聯網（BIoT）解決方案提供商，專注於智能硬件、軟件及數據洞察的整合，賦能線下商業場景實現數字化轉型。公司核心產品包括SUNMI OS驅動的智能設備組合（涵蓋台式、移動及金融設備等15大行業、100+垂直領域）及業界首個低代碼模組化BIoT PaaS平台（商米大程序）。

根據灼識諮詢資料，按2024年收入計，公司為全球最大的安卓端BIoT解決方案提供商，市場份額超過10%，並已服務全球前50大食品及飲料企業中逾70%的企業，在中國餐飲百強企業覆蓋率超過70%、連鎖商店百強覆蓋率超過60%。

本次全球發售約4,262.68萬股H股，香港公開發售佔比約10%（4,262,700股，可予重新分配），國際發售佔比約90%，發售價每股24.86港元。公司已進入穩定盈利階段，往績記錄期（2023-2025年）收入及淨利潤持續高速增長，並已建立全球200+國家和地區的業務布局。

簡介：

商米科技定位於商業物聯網領域，透過自研SUNMI OS智能設備及商米大程序PaaS平台，為商戶及開發者提供一站式數字化解決方案。公司採用創新「硬件+平台」商業模式，已構建全球最大的商業及商戶應用程序開發者生態系統，覆蓋餐飲、超市、零售、物流等高頻交易場景。截至2025年12月31日，公司註冊商業合作夥伴超過65,579家、可下載應用程序超過33,300個、累計應用程序下載次數超過2.41億次、月活躍BIoT設備超過596萬台。

業務亮點：

1. 全球安卓端BIoT龍頭與技術壁壘：按2024年收入計全球市場份額超10%，自研SUNMI OS及PaaS平台形成硬件與軟件深度整合的獨特優勢，已服務全球前50大F&B企業逾70%，技術門檻高，先發優勢明顯。

2. 高速增長與盈利能力提升：2023至2025年收入由人民幣30.71億元增至38.12億元，複合年增長率約11.4%；毛利率由26.7%提升至31.3%；淨利潤由1.01億元增至2.23億元，盈利能力持續強化。

3. 全球化布局與生態協同：業務覆蓋200+國家和地區，2023-2025年海外收入佔比分別達67.7%、78.0%及74.9%；已形成商戶、開發者及合作夥伴的完整生態，註冊開發者及商業合作夥伴持續增長，客戶黏性強。

4. 多元化垂直場景覆蓋：產品組合覆蓋15大行業、100+細分領域，結合AI驅動數據分析，為商戶提供支付、訂單、存貨及員工管理等一體化解決方案，具備強大可擴展性。

市場機會

全球BIoT解決方案市場穩步增長，安卓端BIoT子市場2024-2029年複合年增長率預計達23.7%。隨著線下商業數字化轉型加速，商戶對智能設備及PaaS平台的需求持續提升。公司作為全球領先安卓端BIoT提供商，有望充分受益行業高增長及生態擴張紅利。

投資風險

作為商業物聯網科技公司，商米科技投資風險較高，投資者需特別注意以下重點

1. 市場競爭及技術迭代風險：BIoT行業競爭激烈，若無法持續創新或維持技術領先，市場份額可能受壓；競爭對手可能推出更具競爭力的解決方案，影響公司產品定價及滲透率。

2. 客戶集中及收入穩定性風險：前五大客戶貢獻較高收入，若主要客戶需求波動或終止合作，可能對經營業績造成不利影響；海外業務占比高，地緣政治及匯率波動亦構成風險。

3. 財務及經營風險：雖然已實現盈利，但研發及全球擴張需持續投入；供應鏈波動、原材料成本上升或產能擴張不及預期，可能影響毛利率及現金流。

4. 監管及法律風險：不同投票權架構、關稅及貿易限制、知識產權糾紛及跨境數據合規要求可能帶來不確定性；訴訟（如過往諾基亞及巴西客戶糾紛）雖已和解，但類似事件可能再次發生。

總結：

商米科技是全球商業物聯網領域的領先企業，具備技術創新領先、全球化布局及強大生態協同優勢，長期增長空間可觀。但作為科技硬件及平台公司，仍面臨競爭、客戶集中及宏觀環境等不確定性，短期股價波動風險較高。如看好線下商業數字化及BIoT產業發展的長線投資者不妨小量認購。