宇樹科技（Unitree Robotics）擬登陸內地科創版

宇樹科技（Unitree Robotics）擬申請內地科創版IPO，致富研究部先拔頭籌，將根據公司向內地監管機構提供的招股書，向大家簡單介紹機器人行業發展趨勢、宇樹科技的公司基本面、財務表現、競爭力、面臨的挑戰，我們亦會與香港上市的機器人相關股份進行對比分析，希望為投資者提供全面的投資參考。由於相關文件仍未是最終定案文件，資料或會有所變動。

宇樹科技作為全球領先的通用機器人公司，憑藉其在四足機器人及人形機器人領域的技術積累和成本控制優勢，展現出強勁的增長潛力。儘管面臨激烈的市場競爭和技術迭代壓力，但其已實現盈利的財務表現和不斷擴大的市場份額，使其在具身智能時代具備獨特的投資價值。

一、行業發展趨勢：機器人與具身智能

政策支持與戰略地位

2026年作為中國「十五五」規劃的開局之年，機器人產業，特別是人形機器人，已被提升至國家戰略高度。中國政府積極推動「人工智能+」行動計劃，將人形機器人納入新質生產力採購清單，旨在通過頂層設計、產業鏈協同和資金支持，加速機器人技術的研發與商業化應用。各地政府也紛紛出台政策，打造產業平台，促進具身智能機器人技術在製造業和服務業的智能化升級。

市場規模與增長預測

全球及中國機器人市場正迎來爆發式增長。摩根士丹利報告指出，2026年中國人形機器人出貨量預計將突破5萬台，較年初預期大幅上調。2025年至2030年間，人形機器人產值年複合增長率將高達87.9%，展現出巨大的市場潛力。具身智能機器人市場也呈現快速增長態勢，預計2025年中國具身工業機器人市場規模將達到8億元人民幣。

技術趨勢與產業鏈發展

2026年被業界視為具身智能機器人商業化元年。技術發展聚焦於「大腦」智能化、「小腦」敏捷化和「軀體」靈巧化。其中，視覺-語言-動作（VLA）模型和端到端控制技術的突破，正推動機器人從單一任務執行向通用智能演進。在產業鏈方面，核心零部件（如減速器、電機、傳感器）的國產化率顯著提升，為整機廠商提供了更具成本效益和供應鏈韌性的解決方案。

二、宇樹科技（Unitree Robotics）公司分析

公司歷史背景與發展

宇樹科技成立於2016年，是全球領先的通用機器人公司，專注於高性能四足機器人及人形機器人的研發、生產和銷售。公司以其高性價比的產品和卓越的運動控制算法而聞名，產品廣泛應用於科研、教育、巡檢、安防以及消費娛樂等領域。自成立以來，宇樹科技已完成多輪融資，吸引了眾多知名投資機構的青睞，並於2026年6月1日通過上交所上市委會議審議，擬在科創板上市。而最新消息截至7月7日來自上交所資料顯示，宇樹科技科創板IPO審核狀態變更為「註冊生效」。中證監於7月2日已批覆同意宇樹科技首次公開發行股票(IPO)註冊。中國證監會要求，宇樹科技本次IPO應嚴格按照報送上交所的招股說明書和發行承銷方案實施，批覆有效期12個月。

公司產品優勢

宇樹科技的產品線主要包括四足機器人（如Go2、B2）和人形機器人（如G1、H1）。其主要產品優勢體現在以下4個方面﹕

1. 卓越的運動控制能力：宇樹機器人具備出色的平衡感和運動靈活性，能夠適應複雜地形和多樣化任務。

2. 高性價比：相較於國際競爭對手，宇樹科技的產品在性能接近的基礎上，價格更具競爭力，有助於快速擴大市場份額。

3. 快速迭代與創新：公司持續投入研發，不斷推出新產品和升級技術，例如最新的人形機器人G1，展現了其在具身智能領域的領先地位。

4. 供應鏈垂直整合：宇樹科技在核心零部件方面具備一定的自研能力和供應鏈整合優勢，有助於控制成本和保障產品質量。

公司財務表現

根據宇樹科技招股書披露，公司近年來財務表現強勁，增長迅速

關鍵財務亮點：

1. 收入高速增長：2022年至2024年，營業收入複合增長率高達78.66%。2025年全年營業收入達17.08億元，同比增長335.36%，增速進一步加快。

2. 盈利能力顯著改善：2024年實現扣非歸母淨利潤轉正（7,750.36萬元），2025年扣非淨利潤進一步急升至6.0億元，同比增長674.29%。這在機器人行業中極為罕見。

3. 毛利率持續提升：主營業務毛利率從2022年的44.18%穩步提升至2025年的59.45%左右。

4. 市場分布優化：2025年前九個月，內地市場收入佔比提升至60.8%，顯示其在國內市場的深耕與拓展。

5. 估值與融資：宇樹科技擬募資42.02億元，預計發行估值約420億元人民幣。

公司競爭力與挑戰

• 競爭力方面﹕

1. 技術領先：在四足和人形機器人運動控制、感知與決策算法方面具備核心技術優勢。

2. 產品創新：持續推出具有市場競爭力的新產品，滿足不同應用場景的需求。

3. 成本控制：通過規模化生產和供應鏈管理，實現較高的性價比。

4. 品牌影響力：在全球極客和科研領域擁有較高的知名度和用戶基礎。

• 公司所要面對的挑戰：

1. 市場競爭加劇：人形機器人賽道吸引了眾多參與者，包括傳統機器人巨頭和新興科技公司，市場競爭日益激烈。

2. 技術迭代風險：機器人技術發展迅速，公司需要持續投入研發，以保持技術領先地位。

3. 商業化落地：通用機器人，特別是人形機器人的大規模商業化應用仍處於早期階段，市場接受度和應用場景拓展存在不確定性。

4. 供應鏈風險：儘管有一定垂直整合，但部分核心零部件仍依賴外部供應商，存在供應鏈不穩定風險。

三、港股機器人相關股份對比與核心競爭力分析

為更全面評估宇樹科技的投資價值，我們不妨將其與香港上市的機器人相關股份進行對比，主要包括優必選（9880.HK）、地平線機器人（09660.HK）和微創機器人（02252.HK）。

主要對比標的概覽

核心競爭力對比

成長性與盈利能力：

• 宇樹科技：2023-2025年營收複合增長率高達226.78%，2025年已實現扣非淨利潤轉正（5.9億元），展現出極高的成長性和盈利能力，在通用機器人領域具備稀缺性。

• 優必選：2025年營收增長53.3%，但仍處於淨虧損狀態（-7.9億元），儘管虧損收窄，但盈利能力仍待提升。

• 微創機器人：營收保持較高增速，但由於研發投入巨大，仍處於虧損期，且面臨配股攤薄風險。

• 華沿機器人：2025年收入3.87億元，經調整淨利潤2570萬元，已實現盈利，但規模相對較小。

毛利率：

• 宇樹科技：2025年主營業務毛利率高達59%以上，顯著高於優必選的37.7%。這表明宇樹在產品定價、成本控制或技術附加值方面具有更強的優勢

• 地平線機器人：汽車業務毛利率高達67.2%，但其主要業務為晶片和解決方案，與宇樹的整機業務模式不同。