騰訊控股今年中期表現受封控影響,惟核心競爭力不變;維持「買入」評級

2022年09月20日 作者:莫易東 作者:葉宇軒 作者:劉志斌

今年上半年為騰訊上市後首次收入按年倒退,原因主要包括國內經濟放緩、去年行業監管措施影響持續、後疫情時代對遊戲行業造成不利等因素。但遊戲版號重啟、視頻號推出廣告、下半年經濟逐步正常化等因素,我們估計全年收入將有2.4%增長。我們維持騰訊「買入」評級,建議......

摘要

視頻號成亮點-微信視頻號上半年總用戶使用時長已超過朋友圈八成,並已於今年7月推出廣告。集團預期,視頻號廣告將會是一個顯著的收入增長點,潛能更可能大於朋友圈廣告。

遊戲業務新作貢獻收入-遊戲業務仍受制後疫情時代影響,惟集團國內推出的新作貢獻收入增長,而海外發行品牌Level Infinite亦將有新作推出,料未來數季遊戲業務將改善。

金科收入因大市因素增長放緩,企服聚焦健康成長-社會消費品零售總額下跌,惟集團商業支付金額仍錄增長,如下半年消費市道好轉,此收入增長將更強勁;企業服務聚焦健康增長,縮減虧損業務,雖然收入下跌,但毛利率有改善。

估值-我們維持騰訊控股「買入」評級,估值下調至每股605港元。此估值是基於分類加總估值模型(Sum of the parts Valuation)所推算出來。以2022年9月16日收市價每股293.2港元計算,現價較估值有51.5%折讓。

投資策略-今年上半年為騰訊上市後首次收入按年倒退,原因主要包括國內經濟放緩、去年行業監管措施影響持續、後疫情時代對遊戲行業造成不利等因素。但遊戲版號重啟、視頻號推出廣告、下半年經濟逐步正常化等因素,我們估計全年收入將有2.4%增長。我們維持騰訊「買入」評級,建議投資者吸納。

完整報告內容


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莫易東

莫易東先生(CE: BCD050)為特許財務分析師(CFA),於香港科技大學取得學士學位,並於香港理工大學取得金融學碩士學位。
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