中國平安2020年業績受疫情拖累;2021年重新上路;給予「買入」評級

2021年02月10日 作者:劉志斌

2020年疫情全球肆虐,經濟衰退,資本市場波動,利率下行。平安業績不能避免受到嚴重沖擊,加上壽險改革正深度進行,管理層坦言難度比想像中要難。預期2021年新業務價值會重回正增長,2022年較快增長。目前平安股價被低估,建議投資者於現價買入。

摘要

壽險改革今年落地-壽險改革的頂層設計已於2020年基本完成,2021年會逐步落實至每個營業部及每個代理人,預計要全年才可以完成。管理層估計2021年新業務價值會有一個正增長,但要看到真正全部的效果,要等到2022年。

新業務價值大跌-2020年新業務價值按年大幅減少34.7%至495.75億元人民幣,主要由於代理人拜訪活動受阻及經濟不佳,客戶把高價值的長期保障型產品轉為低價值的短期消費型健康險,令新業務價值率按年下跌14%至33.3%。

估值-我們給予中國平安「買入」評級,估值由每股117.20港元上調至每股131.00港元。此估值是基於分類加總估值模型(Sum of the parts Valuation)所推算出來。以2021年2月9日每股90.10港元計算,潛在升幅為45.39%。

投資策略-2020年疫情全球肆虐,經濟衰退,資本市場波動,利率下行。平安業績不能避免受到嚴重沖擊,加上壽險改革正深度進行,管理層坦言難度比想像中要難。預期2021年新業務價值會重回正增長,2022年較快增長。目前平安股價被低估,建議投資者於現價買入。

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劉志斌

劉志斌先生(CE: AWK994)擁有超過10年投資經驗,對資本市場有深刻體會及敏銳觸覺。致力於運用由下而上的研究方法,發掘被低估的優質股票。 劉志斌先生畢業於香港科技大學及英國紐卡素大學,亦是特許金融分析師(CFA)及金融風險管理師(FRM)。
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