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美國1月通脹數據快評2023年02月16日 作者:余琦美國通脹回落趨緩,3月加息幾成定局
主要觀點
美國通脹回落趨緩,3月加息幾成定局
事件: 美國2023年1月CPI同比上漲6.4%(市場預期上漲6.2%,前值上漲6.5%),環比上漲0.5%(市場預期上漲0.5%,前值上漲0.1%);核心CPI同比上漲5.6%(市場預期上漲5.5%,前值上漲5.7%),環比上漲0.4%(市場預期上漲0.4%,前值上漲0.4%)。
點評: 1、1月美國CPI和核心CPI同比增速持續回落。其中CPI同比增速連續7個月下滑,增速再創2021年11月以來最低;核心CPI同比增速連續4個月下滑,增速創2022年1月以來最低。
2、1月CPI環比增速出現反彈,同比增速小幅超市場預期,主要原因是能源價格出現反彈,以及服務價格持續增長。
首先,此前持續回落的能源價格出現反彈。
數據顯示,1月能源項同比上漲8.7%,較上月增加1.4個百分點,結束此前連續7個月下滑的局面,本月對CPI的貢獻為0.68%,相比上月增加0.11個百分點。其中,汽油價格同比上漲1.5%,相比上月增加3個百分點,再次出現正增長;管道天然氣同比上漲26.7%,相比上月大幅增加7.4個百分點,連續兩個月增速反彈。其他商品方面,食品項同比上漲10.1%,較上月繼續降低0.3個百分點,連續6個月出現下滑,本月對CPI的貢獻為1.39%,相比上月降低0.04個百分點;受益供應鏈持續改善,二手車價格同比大幅減少11.6%,較上月降幅繼續擴大2.8個百分點。雖然1月能源價格出現反復,但我們預計在高基數效應的作用下,若無突發事件衝擊,2023年能源項對美國CPI的同比貢獻將逐漸轉為負值,並帶動美國CPI出現大幅回落。
其次,美國服務價格仍保持較高增速。
數據顯示,1月服務項同比上漲7.2%,較上月繼續增加0.2個百分點,連續17個月出現上漲。其中,家計項上漲7.9%,較上月繼續增加0.4個百分點,對CPI的拉動為2.6%,相比上月增加0.13個百分點,繼續成為本月通脹最大的推動因素。其他服務項方面,醫療項同比上漲3%,較上月繼續減少1.1個百分點,對CPI的拉動為0.2%,相比上月繼續降低0.08個百分點;交通運輸項同比上漲14.6%,對CPI的拉動為0.84%,相比上月減少0.04個百分點。由於美國CPI家計項統計方式具有滯後性,隨著加息影響從房地產市場逐漸傳導到租賃市場,預計該分項在2023年對CPI的拉動作用將大幅趨緩。
3、我們判斷:2023年美國通脹大概率趨勢下行,但依然緊張的勞動力市場有可能會延緩通脹回落的速度。美聯儲大幅度加息進程已經結束,3月大概率繼續加息25bp,而5月是否加息存在較大不確定性,最終的利率終點可能在4.9%-5%。美元指數已經跌破105支撐平臺,短期預計在100-105區間弱勢震盪。十年期美債收益率短期預計在3.4-3.8%區間震盪。美股目前仍在反彈時間視窗中,長期在美國經濟增長放緩和企業融資成本加大的雙重壓力下,仍有回檔風險。
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余琦北京大學物理學學士,中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。肇越博士肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。更多作者相關文章 |