主要觀點

事件：

2月美國新增非農就業人數為31.1萬人（上月新增50.4萬人，市場預期增加22.5萬人）；失業率為3.6%（上月3.4%，市場預期3.4%）；勞動參與率62.5%（上月62.4%，市場預期62.4%）；平均時薪同比上漲4.6 %（上月上漲4.4%，市場預期上漲4.7%），環比上漲0.2%（上月上漲0.3%，市場預期上漲0.3%）。

點評：

1、2月美國非農新增就業人數為31.1萬人，高於市場預期20萬人。主要來自服務業新增24.5萬人。其中，貿易運輸公用新增3.8萬人，休閒住宿行業新增2.14萬人，商業服務新增1.95萬人，教育保健行業新增1.14萬人，政府部門新增7000人，而信息咨詢行業則減少2.5萬人，該行業已連續3個月新增就業為負。

2、從總體就業數據來看，目前美國勞動力市場已經完全恢覆至疫情之前水平。2月季調後的非農就業人數總計1.553億，相比2020年2月增加282.7萬人，增幅為1.85%。除了休閒住宿業、政府相比疫情前仍存在一定缺口外，其他行業都已經超過疫情前水平。具體看，商業服務相比疫情前增加144.3萬人，增幅為6.72%；建築業相比疫情前增加27萬人，增幅為3.53%；制造業相比疫情前增加18.4萬人，增幅為1.44%；教育醫療相比疫情前增加44.3萬人，增幅為1.8%。受疫情影響最大的休閒住宿相比疫情前依然存在38萬的較大缺口，缺口比例為2.24%；政府部門相比疫情前缺口為34萬人，缺口比例為1.49%；貿易、運輸和能源相比疫情前基本持平，僅小幅減少4.8萬人，缺口比例為0.31%。

3、2月份美國非農平均工資同比上漲4.6%，環比僅上漲0.2%，創近一年新低，低於市場預期；同時失業率相比上月上漲0.2個百分點，勞動參與率相比上月上漲0.1個百分點，供需依然緊張的美國勞動力市場出現一定程度的降溫跡象。

4、由於2月就業數據顯示美國勞動力市場出現邊際放緩，疊加周末矽谷銀行暴雷事件，目前CME交易所顯示的美聯儲3月加息25bp的概率已經飆升至94.5%。盡管近期市場對美聯儲加息節奏存在較大反覆，我們始終維持此前觀點，美聯儲或在3月再度加息25bp後進入利率觀察期，市場利率終點有可能僅為4.75%-5%。十年期美債收益率大概率無法突破去年10-11月4.2%高點概率，短期在加息預期刺激下，有可能再度沖擊4%，但中長期將持續下行。美元指數短期預計在100-105區間震蕩。美股出現系統性風險概率不大，但需要關注近期流動性壓力造成的大幅波動風險，階段性提示黃金的交易機會。

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