美國10月通脹快評

2023年11月15日 作者:余琦

美國2023年10月CPI同比上漲3.2%(市場預期上漲3.3%,前值上漲3.7%),環比上漲0.0%(市場預期上漲0.1%,前值上漲0.4%);核心CPI同比上漲4%(市場預期上漲4.1%,前值上漲4.1%),環比上漲0.2%(市場預期上漲0.3%,前值上漲0.3%)。

主要觀點

事件:

美國2023年10月CPI同比上漲3.2%(市場預期上漲3.3%,前值上漲3.7%),環比上漲0.0%(市場預期上漲0.1%,前值上漲0.4%);核心CPI同比上漲4%(市場預期上漲4.1%,前值上漲4.1%),環比上漲0.2%(市場預期上漲0.3%,前值上漲0.3%)。

點評:

1、 10月美國CPI和核心CPI均超市場預期回落。其中,CPI同比增速結束連續3個月的反彈,再度回落至2023年7月水準;而核心CPI同比增速則連續7個月持續下行,再創2021年11月以來最低。

2、 10月CPI超預期回落的主要原因是:能源、食品、核心商品和服務價格同比增速均出現下行。

首先,能源價格同比增速下行再度加速,是本月CPI超預期回落的主要原因。

資料顯示,10月能源價格同比下跌4.5%,較上月0.5%的跌幅明顯放大。其中,汽油價格再度轉跌,同比下跌5.3%,對本月CPI的貢獻為-0.18%,相比上月的影響大幅增加0.29個百分點,是本月CPI超預期回落的最主要原因;管道天然氣價格同比下跌15.8%,對本月CPI的貢獻為-0.14%,相比上月的影響縮減0.04個百分點。由於目前國際原油價格相比巴以衝突初期的高點,已經大幅下跌接近10%,回到今年7月底的水準,考慮到高基數效應明顯減弱,預計11月能源項對CPI的貢獻仍有可能為負值。

其次,食品價格同比增速持續下行。

資料顯示,10月食品項同比上漲3.3%,較上月繼續降低0.4個百分點,連續15個月出現下滑,同比增速再創新低,本月對CPI的貢獻為0.45%,相比上月繼續拉低整體物價漲幅0.05個百分點。

第三,核心商品價格同比增速持續下行。

資料顯示,10月除能源和食品外的核心商品價格同比上漲4%,較上月繼續降低0.1個百分點,同比增速再創去年9月以來新低。其中,新車價格同比上漲1.9%,較上月繼續降低0.6個百分點,連續7個月出現下跌;二手車價格同比下跌7.1%,較上月跌幅縮減0.9個百分點。由於作為先行指標的美國manheim二手車指數短暫反彈後再度出現快速回落,預計該項對CPI的拖累仍可能持續。

第四,服務項(尤其是家計項)同比增速持續下行。

資料顯示,10月服務項同比上漲5.5%,較上月繼續減少0.2個百分點,連續8個月同比增速下降。其中,占比最大的家計項上漲6.7%,較上月繼續減少0.5個百分點,連續7個月同比下降,本月對CPI的拉動為2.21%,相比上月繼續減少0.16個百分點,是本月CPI超預期回落的另一個重要因素,完全符合我們此前判斷。目前該項仍處於下行週期中。

其他服務項方面漲跌互現。其中,醫療項同比下跌2%,連續6個月增速為負;交通運輸項上漲0.7%,相比上月大幅回落,主要受能源價格回落及暑假出行結束影響;娛樂項同比上漲3.2%,相比上月明顯回落。

結論:

1、 10月美國CPI和核心CPI超市場預期回落,但完全符合我們此前預期,預計CPI總體仍將維持緩慢震盪下行趨勢。目前CME交易所預測美聯儲12月不加息的概率進一步上升至95%,1月不加息的概率接近91%,而5月首次降息的概率則超過47%,同時市場預期明年內聯儲降息幅度可能高達125bp。儘管近期部分聯儲官員釋放仍可能加息的言論,結合此前公佈明顯降溫的非農就業資料,我們維持美聯儲加息週期已經結束的判斷,市場利率將止步5.25-5.5%,但預計利率仍將在高位維持一段時間,明年5月之前難以看到降息。

2、對未來大類資產價格走勢,我們的判斷是:

此前我們反復提示十年期美債收益率在5%以上高位難以持續,隨著CPI資料公佈,隔夜十年期美債收益率再度大幅下跌,跌破4.5%的關口,回到4-4.5%的震盪區間。隨著加息週期結束,中長期將持續下行。

隔夜美元指數出現明顯調整,跌破105的關口,預計中期將維持100-105的震盪區間。

美股近期在聯儲加息結束的預期下持續反彈,短期仍有上升空間,未來需關注持續高利率損害企業盈利而存在的下行風險。

完整報告內容


免責聲明
上述報告由致富集團(“致富”)之附屬公司致富證券有限公司及/或致富期貨商品有限公司所提供,所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製,惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。上述報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。上述報告的作用純粹為提供資訊,並不應視為對上述報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介、建議、邀請或要約。致富及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式,包括以代理人或當事人對本報告內提及的任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險,投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌,而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。致富在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何直接或間接損失。致富擁有此報告內容之版權,在未獲致富許可前,不得翻印、分發或發行本報告以作任何用途。
< 返回致富研究

余琦

北京大學物理學學士,中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
美國1月非農數據快評 美聯儲1月議息會議快評 美國12月通脹快評 美國12月非農數據快評 2024年美國經濟與貨幣政策展望
更多作者相關文章
投资者教育
致富定期举办多元化的讲座及工作坊,更曾出版5本投资攻略的教育书籍,为广大的投资者教育出一分力,更贯彻我们的致富之道─矢志协助客户踏上增值财富之康庄大道。
致富每月举办多场投资者教育讲座,题目包括分析大巿走势,掌握投资技巧,让客户先了解,后投者。更有每月通讯,定时通知客户致富的最新消息及讲座时间表。
APP下载
弹指之间买卖股票,实时紧贴巿场动态。
网站推送通知
为您提供最新财经资讯及推广优惠