香港休閒食品零售股營運剖析

2022年02月24日 作者:葉宇軒

香港休閒食品零售市場競爭十分激烈。行業當中有兩個規模較大的公司於本港上市,分別是優品360(2360.HK)及經營阿信屋的CEC國際(759.HK)。

本文將對兩家公司的營運模式及營運表現作出分析。

概覽

優品360 大約一半貨品為行貨,一半為水貨,因此與CEC國際相比,存貨成本佔比較高而運輸及行政成本佔比較低。

優品360即使不計及政府補助,最近5個財年也有低單位數利潤率,由於貨如輪轉,ROE一直表現表好。

展望21/22下半財年,公司料因收入有較大增長,有效抵銷毛利率下跌、銷售及分銷開支輕微上升的影響,而令溢利比上半財年高。

CEC國際絕大部份貨品為水貨,因此存貨成本佔比較低而運輸及行政成本佔比較高。

CEC國際早前低效率的分店過多以及借貸過多而出現虧損,惟公司把效率低的分店關閉,加上賣掉部份虧損的電子元件業務,並大量削減負債,融資成本大減,故於最近兩個財年轉虧為盈。

CEC國際的利潤率於21/22上半財年已更高於19/20財年及20/21財年,預期情況將能於21/22下半年持續,不過利好因素將部份被預期大幅上升的運費所抵銷,故預期公司下半財年溢利將與上半財年差不多。

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葉宇軒

葉宇軒先生(CE: BEJ754)為致富集團研究部副經理,專注於內銀及內需版塊;從事證券業之前,曾於教育界及銀行界工作;負責個股研究、撰寫投資報告、買賣策略分析、以及投資者教育;金融學及市場學學士,亦為工商數量分析碩士;以數據分析金融市場動態、短期個股走勢,亦以財務及會計知識作個股基本分析
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