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美國11月通脹數據快評2022年12月15日 作者:余琦從未來發展趨勢判斷，美國通脹已經觸頂，2023年初將快速回落，但是下半年可能出現緩慢回升；過熱的勞動力市場有可能會延緩通脹回落的速度。對於美聯儲貨幣政策操作，維持12月美聯儲加息50個基點的判斷；十年期美債收益率短期維持3.5-4%區間震蕩，中長期將逐步下行。美元指數已經觸頂，短期維持105-115區間震蕩，中長期將逐步回落。美股......
主要觀點
事件： 美國11月CPI同比上漲7.1%（市場預期上漲7.3%，上月上漲7.7%），環比上漲0.1%（市場預期上漲0.3%，上月上漲0.4%）；核心CPI同比上漲6.0%（市場預期上漲6.1%，上月上漲6.3%），環比上漲0.2%（市場預期上漲0.3%，上月上漲0.3%）。
點評： 1、11月美國CPI和核心CPI同比增速再次低於市場預期。其中CPI同比增速連續5個月出現下滑，增速達年內最低；核心CPI同比增速連續2個月出現下滑，環比增速創2021年8月以來最低。
2、從CPI各主要分項變化及其對於CPI的影響方面看，從國際大宗商品價格回調的帶動，商品價格漲幅明顯回落；與此同時，美國勞動力市場依舊處於嚴重供給不足，推動勞動力工資加速上行。在這兩個力量的相互作用下，近期CPI的漲幅出現明顯下降。
首先，11月石油、天然氣和主要工業金屬價格延續前幾個月的下降趨勢，進一步下跌，由此帶動CPI分項中商品類普遍漲幅回落。這是本月CPI同比增速低於市場預期的主要原因。其中，11月能源項同比上漲13.1%，較上月大幅降低4.5個百分點，連續5個月出現下滑，本月對CPI的貢獻僅為1.06%，相比上月降低0.36個百分點；食品項同比上漲10.6%，較上月繼續降低0.3個百分點，連續3個月出現下滑，本月對CPI的貢獻為1.46%，相比上月降低0.04個百分點；交通工具項同比上漲7.2%，連續7個月出現下滑，本月對CPI的貢獻為0.29%，相比上月降低0.05個百分點。
其次，由於勞動力短缺推動工資繼續加速上漲，11月服務項同比上漲6.8%，較上月增加0.1個百分點，該漲幅再創年內新高。其中，家計項上漲7.1%，較上月繼續增加0.2個百分點，對CPI的拉動為2.32%，相比上月增加0.07個百分點，是本月通脹最大的推動因素；醫療服務項同比上漲4.4%，較上月繼續減少1個百分點，對CPI的拉動為0.3%，相比上月降低0.07個百分點；交通運輸服務項受石油價格回調的影響漲幅有所回落，同比上漲14.2%，較上月降低0.1個百分點，對CPI的拉動為0.85%，相比上月降低0.05個百分點。
3、從未來發展趨勢判斷，美國通脹已經觸頂，2023年初將快速回落，但是下半年可能出現緩慢回升；過熱的勞動力市場有可能會延緩通脹回落的速度。對於美聯儲貨幣政策操作，維持12月美聯儲加息50個基點的判斷；十年期美債收益率短期維持3.5-4%區間震蕩，中長期將逐步下行。美元指數已經觸頂，短期維持105-115區間震蕩，中長期將逐步回落。美股目前仍在反彈時間窗口中，長期在美國經濟增長放緩和企業融資成本加大的雙重壓力下，仍有回調風險。
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余琦北京大學物理學學士，中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。
肇越博士肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究，不但擁有豐富的實戰經驗，也以學術態度，投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告，根據環球金融深入探討資產配置策略，應對各種市況。更多作者相關文章 |
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