天岳先進A股折價35% 碳化矽龍頭值博率高？

國內碳化矽襯底龍頭天岳先進(新上市編號：2631.HK)不僅坐擁半導體、“A+H”股概念，更以發行價較A股大幅折價約35%的顯著優勢吸引投資者眼球。這只碳化矽龍頭股到底值不值得抽？

讓我們先聚焦最吸引眼球的點：折價空間。天岳先進在A股市場的上一交易日（8月11日）收盤價為61.02元人民幣，而此次港股發行的定價上限為42.80港元。相較於近期其他“A+H”新股上市時的定價水平，這個折讓幅度顯得格外誘人，為上市後潛在的上升空間提供了頗具想像力的基礎。

涉及多個具炒作產業賽道

當然，巨大的折價若沒有堅實的業績和行業地位支撐，也不過是空中樓閣。天岳先進的底氣，源自其在第三代半導體關鍵材料——碳化矽襯底領域的硬核實力。集團是當之無愧的行業領導者。根據最新市場資料，在2024年導電型碳化矽襯底這個關鍵細分市場，天岳先進已躍居全球市占率第二的位置；而在純半絕緣襯底市場，更是連續多年穩居全球前三。其產品深度嵌入了當下最炙手可熱的產業賽道——新能源汽車、光伏儲能、5G通信等核心領域，符合當前全球科技產業的投資浪潮和國家戰略方向。

業績層面，天岳先進在2024年迎來了一個標誌性的轉捩點：全年實現營收17.68億元人民幣，同比大幅增長41.37%；更令人振奮的是，公司成功扭虧為盈，錄得淨利潤1.79億元人民幣。同時，盈利能力也在提升，毛利率擴大至24.6%。雖然2025年第一季度短期業績因研發費用同比激增101.67% 而有所承壓，但這恰恰反映了公司為保持技術領先、押注長遠未來而加大投入的決心。

新機制下的打新策略

天岳先進此次港股發行是新規後首隻採用“A機制”的新股，其初始公開發售比例設定為10%，但根據認購情況最高可回撥至35%，對散戶相對友好。在穩定股價方面，基石投資者陣容鎖定了36.22%的高比例發行股份。此外，承銷商也安排了常規的“綠鞋機制”，由中金公司擔任穩價操作人。不過，投資者也需留意，中金過往擔任穩價人往績一般。

基於碳化矽行業廣闊但仍在高速發展初期的前景，以及公司龍頭的地位，其當前估值水平並不算低，最終定價是否合理仍需結合市場情緒判斷。其次，持續的高強度研發投入雖然必要，但確實可能在短期內繼續影響利潤表現，考驗投資者對長期價值的耐心。最後，宏觀市場環境、半導體行業週期等因素也會影響新股上市後的表現。