可孚醫療科技股份有限公司（Cofoe Medical Technology Co., Ltd.）是一家中國領先的家用醫療器械提供商，專注於家用醫療器械的研發、生產、銷售及服務。公司產品組合涵蓋五大核心領域包括﹕康復輔具類、醫療護理類、健康監測類、呼吸支持類及中醫理療類，擁有超過200個產品類別，旗下品牌包括可孚、背背佳（矯姿帶市場領先）、健耳聽力等。

根據弗若斯特沙利文資料，按2024年國內收入計，公司在中國家用醫療器械企業中排名第二，市場份額達2.1%；在康復輔具類及矯姿帶細分市場排名第一。

本次全球發售27,000,000股H股，香港公開發售佔比約10%（2,700,000股，可予重新分配），國際發售佔比約90%，最高發售價每股39.33港元。公司已進入穩定盈利階段，往績記錄期（2023-2025年）收入及淨利潤穩步增長，並有派息記錄。

公司簡介

可孚醫療定位於家用醫療器械行業，透過整合研發、製造及分銷全價值鏈，為消費者及患者提供便捷、高性價比的家用醫療解決方案。產品廣泛應用於症狀改善、傷病康復、預防保健及養生提升等多場景，涵蓋血壓計、紅外體溫計、護理床、輪椅、霧化器、助聽器、電動康復設備及中醫理療產品等。公司線上線下管道並重，線上銷售（天貓、京東、抖音、小紅書等）佔比顯著，並積極拓展海外市場（已出口60多個國家和地區）。作為A股上市公司（301087.SZ）的“A+H”雙平臺佈局，公司正加速全球化及智慧化產品升級。

業務重點

1. 市場領導地位與產品多元化：家用醫療器械行業碎片化，公司憑藉規模優勢及品牌矩陣位居中國第二；在康復輔具（含背背佳）及特定細分領域領先，產品線覆蓋家庭醫療健康管理全場景，具備較強抗週期性。

2. 穩健增長與盈利能力改善：2023至2025年收入由人民幣28.54億元增至33.87億元（複合年增長率約8.94%，2025年同比增長13.56%）；毛利率由41.09%提升至51.7%；淨利潤由2.52億元增至3.70億元（2025年同比增長約18.56%）。康復輔具類貢獻最大，毛利率持續提升。

3. 管道優勢與品牌效應：線上直銷及電商平臺貢獻顯著，結合線下門店及經銷商網絡，形成高效分銷體系；“背背佳”等明星產品通過直播、社交媒體實現高曝光，品牌黏性強。

4. 市場機會：中國家用醫療器械市場規模持續擴張，受人口老齡化、慢性病管理和健康意識提升驅動；公司積極出海及推出智慧化、個性化產品，有望捕捉全球家用醫療增長紅利。

投資風險﹕

1. 作為家用醫療器械企業，可孚醫療投資風險中等偏高，投資者需特別注意以下重點：

2. 監管及合規風險：醫療器械行業受嚴格監管，產品註冊、質量控制及廣告宣傳需符合中國及海外法規；任何違規或產品安全問題可能導致召回、罰款或聲譽損害。

3. 財務及經營風險：往績記錄期增長主要依賴線上營銷及併購，銷售費用較高；康復輔具類增長放緩可能影響整體表現；原材料成本波動或競爭加劇可能壓縮毛利率。

4. 市場及估值風險：行業競爭激烈，線上管道依賴度高，股價易受市場情緒及電商平臺政策影響；A+H雙平臺上市可能帶來估值差異及股權稀釋風險。

5. 行業競爭風險：面對魚躍醫療等同行及新進入者，若產品反覆運算或出海策略不及預期，市場份額可能受壓；海外業務占比仍低，國際化執行存在不確定性。

總結：

可孚醫療是中國家用醫療器械領域的領軍企業，具備穩健的收入增長、改善的盈利能力及多元產品優勢，長期受益於老齡化及健康消費趨勢。但行業監管嚴格、營銷依賴及競爭壓力構成不確定性。但鑑於公司已有盈利基礎及歷史，看好家用醫療及消費醫療長線投資者適量參與小量認購。