主要觀點

事件：

7月19日，財政部發佈了上半年財政收支情況資料。資料顯示：

上半年全國一般公共預算收入11.9萬億元，同比增長13.3%（前值為14.9%）；全國一般公共預算支出13.4萬億元，同比增長3.9%（前值為5.8%）。

全國政府性基金預算收入2.35萬億元，同比下降16%（前值為-15.0%）；全國政府性基金預算支出4.32萬億元，同比下降21.2%（前值為-12.7%）。

主要觀點：

經濟增長和低基數效應共同作用下，高稅收收入增速帶動財政收入錄得高增長。剔除基數效應作用後，稅收收入增速轉負。

- 剔除基數效應之後稅收收入增速轉負。上半年我國財政收入同比增長13.3%，較前值回落1.6個百分點；兩年平均增速為0.9%,較上月回落0.8個百分點。分類別看，稅收收入和非稅收收入增速雙雙回落。稅收收入9.97萬億元，同比增長16.5%（前值為17.0%），兩年平均增速為-0.4%,較上月低0.9個百分點。非稅收收入2.0萬億元，同比減少0.6%（前值為4.5%），兩年平均增速為8.3%,較上月低0.4個百分點。非稅收收入增速高於稅收收入，主要因為國有資本的收益較高；但各類收入增速均呈逐月回落走勢，顯示經濟增長較為疲弱，指向與其他經濟指標一致。

- 分類別看，除增值稅之外的其他稅收增速普遍回落，增值稅剔除基數效應後增速也較上月回落。（1）增值稅同比增長96%（前值為93.5%），高增速主要源自去年同期留抵退稅政策的推動；兩年平均增速為3.2%,較上月低1.5個百分點，增速與工業增加值接近。（2）國內消費稅、進口貨物增值稅消費稅、關稅同比分別下降13.4%、9.5%、13.6%，兩年平均增速也普遍為負，與消費不振相吻合。（3）車輛購置稅同比下降3.6%，兩年平均增速為-18.3%，是新能源車車輛購置稅減免政策作用的結果。（4）企業所得稅、個人所得稅同比分別下降5.4%、0.6%，顯示企業盈利、居民收入雙雙承壓。（5）房地產相關稅收總額增速繼續為負，其中，僅契稅和房產稅錄得正值。在房地產業持續低迷的大環境下，這一狀況仍將持續。

- 財政支出增速回落。上半年財政支出增速較前值回落1.9個百分點；6月當月支出同比減少2.5%，增速由正轉負。在地方城投債風險提升、土地出讓收入繼續減少等的作用下，地方財政壓力大，對財政支出形成抑制。

- 分類別看，民生類和科技類支出依然是支出重點，基建增速回落。教育、科學與技術、社會保障和就業、衛生健康支出分別增長5.0%、2.5%、7.9%和6.9%，雖然增速均較上月有所回落，但均在高基數基礎上錄得較高增速，仍為財政投向的重心。基建投資支出中，交通運輸、農林水事務、城鄉社區事務支出分別增長-7.4%、3.7%和-3.1%，增速均較前值回落。本月基建投資增速的提升主要靠電力等公用事業投資增長的拉動，而電力投資的資金來源中，財政資金占比很低。同時，今天發佈的《關於促進民營經濟發展壯大的意見》中提到，“支援民營企業參與全面加強基礎設施建設，引導民營資本參與新型城鎮化、交通水利等重大工程和補短板領域建設”，可以看出，政府當前顯著增加基建投資、特別是傳統基建投資的意向不大，想動員民營企業擔起更大擔子。

- 政府基金收支增速降幅均擴大。上半年政府性基金預算收入同比減少16.0%，降幅擴大1個百分點，主要貢獻為土地使用權出讓收入，同比減少20.9%，降幅擴大0.9個百分點；政府基金預算支出同比減少21.2%，降幅擴大8.5個百分點。基金支出降幅擴大是土地出讓收入減少帶動政府基金收入增速回落和地方債發行金額顯著低於上年同期共同作用的結果。

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