美國3月非農資料快評

2024年04月08日 作者:余琦

非農數據強於預期,降息還需通脹指引......

事項:

2024年3月美國新增非農就業人數為30.3萬人(上月新增27萬人,市場預期增加21.4萬人)。失業率為3.8%(上月3.9%,市場預期3.9%);勞動參與率62.7%(上月62.5%,市場預期62.6%);平均時薪同比上漲4.1%(上月上漲4.3%,市場預期4.1%),環比上漲0.3%(上月上漲0.1%,市場預期上漲0.3%)。

點評:

1、 3月美國非農新增就業人數30.3萬人,遠高於市場預期21.4萬人;同時,1月就業資料從22.9萬人上調2.7萬至25.6萬人,2月就業資料從27.5萬人下調0.5萬至27萬人,前兩個月就業資料合計上調2.2萬人。此外,3月失業率3.8%低於上月3.9%,平均時薪環比增速0.3%高於上月0.1%,3月美國就業市場總體表現強勁且超市場預期。

2、 3月美國非農新增就業人數主要來源是服務業,相比上月新增19萬人,與上月一樣,依然主要來自與宏觀經濟關聯度不大的教育保健和政府部門,這兩項對整體新增的拉動貢獻占比接近84%!具體來看,教育保健行業增加8.8萬人,政府部門增加7.1萬人;住宿餐飲行業增加4.9萬人,零售業增加1.76萬人,商業服務業新增7000人,金融業增加3000人,運輸倉儲業增加1200人。此外,建築業延續增長態勢,新增3.9萬人,高於上月新增2.6萬人;製造業新增為0,但高於上月減少1萬人。

3、 3月美國職位空缺率依然維持5.3%,與上月持平,近半年的資料變化不大。其中,採礦業、建築業、金融業、教育醫療行業和休閒住宿業空缺率有所提升;製造業、貿易運輸公用業、資訊業、商業服務業和政府部門空缺率出現回落。

4、 美國勞動力市場已經完全恢復至疫情之前水準,3月非農就業人數總計1.581億,相比2020年2月增加582.4萬人,增幅為3.82%。從分項資料來看,只有就業人數較少的採礦業相比疫情前仍存在5.7%的缺口,休閒住宿行業相比疫情前存在0.67%的小幅缺口,其他行業的就業人數都超過疫情前水準。

結論:

1、 儘管3月非農就業新增人數、失業率和平均時薪環比資料,均指向強勁的美國就業市場,但由於此前非農就業資料調整幅度較大,不排除後續出現大幅下調的可能性,需要進一步觀察。對美聯儲的貨幣政策而言,通脹資料的重要性很可能大於就業資料,鮑威爾在3月聯儲議息會議之後的發佈會上也表示強勁的就業增長並不足以推遲降息。

2、 雖然3月非農就業資料明顯強於預期,但資料公佈之後,美國三大股指均出現上漲,黃金再度上行創歷史新高,而美元指數快速逼近104.7後回落,10年期美債收益率也一度升至4.4%以上回落。目前CME交易所預測美聯儲6月降息的概率為50.8%,7月開始降息的概率大幅提升至76.5%。我們維持美聯儲將在二季度首次降息的判斷,同時認為降息節奏會較為靈活。若經濟資料出現快速變化,單次降息25bp或者50bp均有可能,維持全年降息幅度為100-125bp。

3、 對未來大類資產價格走勢,我們的判斷是:

-如我們此前預計,美股在連創新高之後震盪開始加劇,二季度圍繞降息預期變化,美股震盪幅度很可能會繼續加大。

-美元指數近期短暫觸及105上方之後快速回落,預計中期將維持100-105的震盪區間。

-在降息預期不斷推遲的情況下,十年期美債收益率一度反彈至4.4%以上,預期短期圍繞4.2%中樞震盪概率較大,但隨著年內降息落地,將重新回到3.5-4%的區間。

如我們此前反復提示,黃金價格已經突破歷史新高至2350美元/盎司,預計中期維持2000美元/盎司以上高位震盪的概率較大。

完整報告內容


免責聲明
上述報告由致富集團(“致富”)之附屬公司致富證券有限公司及/或致富期貨商品有限公司所提供,所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製,惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。上述報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。上述報告的作用純粹為提供資訊,並不應視為對上述報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介、建議、邀請或要約。致富及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式,包括以代理人或當事人對本報告內提及的任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險,投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌,而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。致富在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何直接或間接損失。致富擁有此報告內容之版權,在未獲致富許可前,不得翻印、分發或發行本報告以作任何用途。
< 返回致富研究

余琦

北京大學物理學學士,中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
美國4月通脹資料快評 美聯儲或將於7月首次降息 美國3月通脹資料快評 美國3月非農資料快評 日本還有多少加息空間
更多作者相關文章
投資者教育
致富定期舉辦多元化的講座及工作坊,更曾出版5本投資攻略的教育書籍,為廣大的投資者教育出一分力,更貫徹我們的致富之道─矢志協助客戶踏上增值財富之康莊大道。
致富每月舉辦多場投資者教育講座,題目包括分析大巿走勢,掌握投資技巧,讓客戶先了解,後投者。更有每月通訊,定時通知客戶致富的最新消息及講座時間表。
APP下載
彈指之間買賣股票,實時緊貼巿場動態。
網站推送通知
為您提供最新財經資訊及推廣優惠

訂閱致富最新動態
內容豐富,包括:
致富動態,最新講座信息,精選理財文章