美股研究：沃爾瑪(Walmart;WMT.US)

【公司簡介】

●美國著名大型零售商，為消費者提供低價商品而聞名。主要業務包括：沃爾瑪美國，沃爾瑪國際和山姆會員店。

●1988年開設第一家超級購物中心，提供了一個方便、一站式的購物目的地，並開展其低價經營戰略，以推動商店客流量和產品營業額。

●山姆會員店屬會員制倉儲式超市，是一種以批量銷售為特色的超市，其特點是商品種類有很多，每件產品都以批量去銷售，且價格較傳統超市低，令產品更具吸引力。而入了會的會員更可享有不少獨家優惠，例如折扣、現金回贈、會員促銷活動等。

●2024財年的收入為6,480億美元，在全球僱用了約210萬名員工。在美國經營4,600多家商店(包括山姆會員店)，並在全球經營著1萬多家商店。

●截至2024年1月底，透過店鋪、電子商務網站及服務產品，以及供應鏈的組合，以及與約210萬名聯營公司，形成一個全球零售生態系統。

【業績及營運表現】

●2025年財年首季營收按年增長6%至1,615億美元，較市場預期高；盈利按年升2.05倍至51.04億美元；非GAAP每股收益(EPS)爲0.6美元，按年增長22.4%，亦較市場預期高。

●收入及盈利均勝預期，季內毛利率亦按年升42個百分點，至24.1%。由於毛利率上升及盈利大幅增長，季內經營利潤按年增9.6%，調整後經營利潤按年增長13.7%。

●季內綫上銷售按年增長22%，全球電商銷售額按年增21%。季內沃爾瑪美國同店銷售額增長3.8%，高於預期，推動銷售額按年增長4.8%至1,087億美元。增長主要由高收入家庭推動；季內沃爾瑪國際銷售額按年增長10.7%，至298億美元。

●季內山姆會員店的同店銷售額增長了4.4%，交易量增長了5.4%。

【行業前景與投資亮點】

●有媒體引述山姆內部消息指，山姆會員店正計劃兩個月內於香港推出網購及送貨服務。在山姆網店購物滿599元人民幣或以上，即享有免費送貨服務。近年山姆超市在港爆紅，不排除更多港人將註冊成山姆會員，並經山姆網店購買日常生活用品及食品。

●山娒會員店為一個大型連鎖企業，擁有強大的採購能力，以較低的成本獲得商品，並將這些成本優勢轉化為顧客優惠，吸引更多消費者。

●集團預計第二季度營收將增長3.5%至4.5%，經營利潤將增長3%至4.5%，調整後EPS將爲0.62至0.65美元。預計2025財年全年調整後EPS將處於或者略高於此前指引的頂端(此前指引區間爲2.23美元至2.37美元)，高於市場預期的2.37美元；同樣預計2025年營收增速將處於或者略高於此前指引的頂端(此前指引區間爲3%至4%)，市場預期爲4.31%。

股價走勢圖

6個月走勢圖

3年走勢圖

資料來源：彭博(截至2024年5月27日)

【投資策略】

策略﹕中長線

上一日交易收市價﹕65.38美元

買入價﹕58.00

目標價﹕70.00美元

止蝕價﹕53.00美元

建議買入原因﹕季度業績超預期，實現季度銷售增長，並預計全年銷售將略高於原本計劃。股價在業績公布後裂口高開急升，建議投資者以長線操作為主，回至20天線約58美元水平才分段吸納，上望20%上升空間約70美元，穿去年11月裂口底部約53美元止蝕。

Walmart 財務數據

資料來源：致富通