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美聯儲6月議息會議快評

2024年06月20日 作者:余琦

無懼聯儲調低降息次數,美股再創歷史新高

事件:

6月美聯儲議息會議宣佈:維持聯邦基準利率5.25%-5.5%的目標區間不變,每月美國國債縮減規模從600億美元下降至250億美元,機構債和MBS的縮減規模維持350億美元不變。



點評:

1、 本次議息會議是繼2023年9月之後,美聯儲連續第7次暫停加息,符合市場預期。6月點陣圖上調2024年利率終點為4.9-5.4%(3月預計為4.4-5.4%),同時上調2025年利率為4.1%(3月預計3.9%),維持2026年利率3.1%不變。以每次降息25bp預計,2024年美聯儲可能僅降息1次,而年初預計降息次數為3次,本次利率預測明顯偏鷹。

2、 與5月會議相比,本次會議聲明變化不大,主要增加了“近幾個月通脹向2%的目標下行有了適度進展”的表述。鮑威爾在發佈會後的發言表示目前通脹雖然偏高但已經實質性放緩,勞動力市場雖然強勁但也出現降溫跡象,但僅憑5月單月的表現並不足以支持降息,重申美聯儲首次降息時點的選擇還要繼續觀察通脹和就業資料。

3、 本次會議公佈了最新的經濟預測點陣圖:

 維持美國未來三年的GDP增長預期不變。其中,2024年GDP增長預期為2.1%,2025年為2%,2026年為2%。

 小幅上調2025年和2026年的失業率預期,維持2024年失業率預期不變。其中,2024年失業率預期為4%,2025年預期為4.2%(3月預計4.1%),2026年預期為4.1%(3月預計4%)。

 上調2024年和2025年的通脹預期,維持2026年通脹預期不變。其中,2024年通脹預期為2.6%(3月預計2.4%),2025年通脹預期為2.3%(3月預計2.2%),2026年通脹預期維持2%不變。

 上調2024年和2025年的核心通脹預期,維持2026年核心通脹預期不變。其中,2024年通脹預期為2.8%(3月預計2.6%),2025年核心通脹預期為2.3%(3月預計2.2%),2026年核心通脹預期維持2%不變。

4、 雖然本次會議調低全年降息次數,總體偏鷹,但基本符合市場預期。加之此前公佈的美國5月CPI、核心CPI同比和環比增長均低於前值和市場預期,會後金融市場繼續交易降息預期。其中,美國納斯達克和標普指數均創歷史新高,黃金價格和美元指數均快速走低後拉升,10年期美債收益率維持4.3%附近震盪。

目前CME交易所預測美聯儲7月降息的概率維持8%,而9月降息的概率大幅提升至63%,11月降息的概率提升至76%。

我們維持聯儲9月開啟首次降息、年內降息2次的判斷。如果就業或通脹資料出現快速變化,單次降息25bp或者50bp均有可能,小幅降低全年降息幅度至50-75bp。

5、 對未來大類資產價格走勢,我們的判斷是:

 近期美股屢創歷史新高,預計在降息真正落地前,仍將維持高位震盪。

 由於歐央行開啟降息,預計美元指數短期仍將維持105以上強勢震盪,中期回到100-105的震盪區間的概率較大。

 維持十年期美債收益率見頂判斷,4.4%以上難以持續,預計短期將圍繞4.2%中樞震盪。

 黃金價格短期再創新高概率不大,預計將圍繞2300美元/盎司高位震盪。

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余琦

北京大學物理學學士,中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
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