如何選擇美股的黃金相關ETF及個股？

美股的黃金ETF分為兩大類，分別是實物黃金ETF及黃金礦業ETF。

實物黃金ETF直接持有實物黃金，追蹤LBMA黃金現貨價格，追蹤誤差主要源於管理費用及儲存和交易等運營成本。由於黃金價格高度標準化，而這些ETF無公司特有風險，追蹤誤差通常低於0.3%。當中，SPDR Gold Shares (GLD.US)和iShares Gold Trust (IAU.US)的資產管理規模較大，流動性較高，適合大額交易投資者。而SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM.US) 與SPDR Gold Shares (GLD.US)相似，但每股價格比SPDR Gold Shares (GLD.US)低，適合資金較少的投資者，惟流動性略遜。

黃金礦業ETF是追蹤黃金礦業公司股票指數(如MarketVector Global Gold Miners Index和MVIS Global Junior Gold Miners Index)，由於ETF內包含多家礦業公司，故表現受公司業績、開採成本和市場情緒影響，導致追蹤誤差較高。而VanEck Junior Gold Miners ETF(GDXJ.US)更是聚焦小型礦商，對金價波動更敏感，波動性更大，因此誤差高於VanEck Gold Miners ETF(GDX.US)。而VanEck Gold Miners ETF(GDX.US)資產規模較VanEck Junior Gold Miners ETF(GDXJ.US)大，流動性也相對極高。黃金礦業ETF較適合願意承擔較高波動，以追求金價上升槓桿效應的投資者，但需注意開採成本上升可能放大誤差。

至於，美股的黃金相關股，除可分為純金礦及多元化礦產外，還有中游行業，這些公司為採礦業務提供融資作為回報。

純金礦公司及多元化礦產公司與港股的分類一樣，純金礦公司的主要收入超過90%來自黃金開採和銷售，對金價敏感度較多元化礦產公司高，故當金價上升時，可帶來的槓桿幅度較大；多元化礦產公司黃金普遍佔其收入約70%至80%左右，其餘為銅或銀等其他金屬的開採，這有助於分散單一商品的風險，但也會受其他商品價格波動的影響，例如銅價下跌可能壓低整體表現。

中游行業公司是透過提供融資給礦業公司換取未來產出的分成或版稅，無需直接參與開採，從而避免礦產的營運風險，享有低成本和高毛利的優勢。然而，這些公司依賴合作礦商的表現，如果礦場項目延遲、未能進入生產或出現變化，可能導致公司現金流不確定性。另外，新融資合約的數量、稅收政策變動或版稅收入減少也可能影響盈利。

總結來說，如果是追求相對穩定的投資者，實物黃金ETF會是不二之選。當中，SPDR Gold Shares (GLD.US)會是首選。雖然其支出比率及追蹤誤差較iShare Gold Trust (IAU.US)稍高，但因為其資產規模較大，而流動性也較高，加上買賣平均差價較低，故平衡各因素後，SPDR Gold Shares (GLD.US)會是較理想的部署。不過，iShare Gold Trust (IAU.US)的流動性也足夠，而且它的股價較低，如果手上資金較少的投資也可以考慮選擇。

至於，願意承擔較高波動的投資者可以選擇黃金礦業ETF。VanEck Gold Miners ETF (GDX.US)主要集中較大型的礦業公司，如 Newmont(NEM.US)、Barrick Mining(B.US)等，而且整隻ETF偏向更純黃金礦的方向。而VanEck Gold Miners ETF (GDXJ.US)則包含更多銀及銅等礦業，故較適合想要多元化貴金屬配置的投資者。

個股方面，純金礦股有Agnico Eagle Mines Limited(AEM.US) 、Kinross Gold Corporation(KGC.US) 及AngloGold Ashanti plc(AU.US)，三者比較的話，Agnico Eagle Mines Limited(AEM.US)會較優勝，因為其主要礦場營運地方在加拿大、澳洲、美國及歐洲等，相對於Kinross Gold Corporation(KGC.US) 及AngloGold Ashanti plc(AU.US)的部分礦場在西非國家，要面臨的地緣風險為低，而且Agnico Eagle Mines Limited(AEM.US)的AISC較低 (AISC為衡量黃金生產成本的重要指標)，意味可以以較低成本產出金，將會支持更高的毛利率。

多元化礦產公司方面，Newmont Corporation(NEM.US)及Barrick Mining Corporation (B.US)的黃金佔比均約85%，但要留意Barrick Mining Corporation (B.US)銅的佔比約18%，較Newmont Corporation(NEM.US)約10%高，故金價上升時，或會限制其表現。

中游行業雖然也可受惠金價上升，但升幅相對較慢及非直接，故暫不作選擇。