超微半導體(AMD.US) 2026年第二季度業績分析

超微半導體(AMD.US)昨晚公布了2026年第二季度業績。公司收入高達115.4億美元，按年增長50%，超越市場預期的112.8億美元；經調整每股盈利為1.66美元，好於預期的1.62美元。淨利潤由去年同期的8.72億美元大幅增長至23億美元。

業績理想主要受惠於數據中心部門的高速增長：該部門銷售額按年急升近倍至67億美元，反映出 Epyc 伺服器 CPU 及 Instinct AI 加速器在市場上的強勢地位。AMD 同時上調了第三季收入指引至約130億美元，高於市場預期的125.2億美元。雖然業績好於預期，但由於股價年初至今已上升近1.3倍，加上市場對 AI 晶片股的獲利回吐壓力較大，股價在盤後交易中跌約8%。

財務數據

部門表現方面，數據中心部門(Data Center)收入達67億美元(+107%)，是主要增長引擎。客戶端與遊戲部門(Client & Gaming)收入為38億美元，按年增長6%，顯示 PC 市場已進入平穩期。嵌入式部門(Embedded)收入為9.77億美元，按年增長19%，反映工業與自動化需求依然穩健

業務優勢與亮點

1. 數據中心業務實現「跨越式」增長，今次業績反映數據中心收入升逾倍是本季最大的亮點。這歸功於 Instinct 系列 AI GPU 在市場上成功奪取了 Nvidia 的部分份額，還得益於 Epyc 伺服器 CPU 在雲端服務商(如 AWS, Microsoft, Google, Oracle)中的滲透率持續提升。CEO 蘇姿丰表示，伺服器收入在下半年將按年增長超過 80%，且預計 2027 年數據中心銷售額將再次翻倍。

2. Helios 系統開啟全棧競爭，AMD 將於本季開始向 Meta、OpenAI 及 Oracle 出貨其首款機架級 AI 系統 Helios。Helios 整合了 AMD 的 CPU、GPU 及網絡晶片，標誌著 AMD 從單一晶片供應商轉型為系統解決方案提供商，直接在數據中心整體架構層面與 Nvidia 的 GB200 等系統展開競爭。

3. AI 市場空間的戰略獲得市場上調，AMD 在 7 月將 2028 年半導體行業規模預期上調至 2 萬億美元，其中 AI 加速器市場佔 1.4 萬億美元，遠高於此前預測的 5000 億美元。這種對市場空間的樂觀預期，支撐了 AMD 持續加大研發與資本投入的戰略。

投資者要注意的地方

1. 資本開支的急劇擴張達 8.08 億美元，較去年同期的 2.82 億美元增長近兩倍。隨著 Helios 系統的量產及下一代晶片的研發，AMD 的現金流將面臨持續壓力。投資者需關注高額投入能否換取相應的利潤率擴張。

2. 儘管業績超越預期，但股價在盤後的大幅下跌反映了市場對 AI 晶片股的極高期望值。在股價一年內上升三倍後，任何差於市場預期的指引或高於市場預期的支本開支將令股價出現劇烈波動。

3. PC 與遊戲市場的潛在下滑，蘇姿丰提到，雖然上半年 PC 市場表現好於預期，但預計下半年市場可能出現下滑。這對於依賴消費電子業務貢獻穩定現金流的 AMD 來說，是一個不容忽視的宏觀風險。

4. 隨着Helios系統的推廣，AMD 對先進封裝及記憶體(HBM)的需求將大幅增加。現時全球算力供應鏈緊張的環境下，產能能否跟上訂單增長將是下半年業績兌現的關鍵。

總結﹕

AMD 已經成功證明了其作為 AI 時代位。 數據中心業務的翻倍增長與 Helios 系統的推出，反映公司在伺服器 CPU 的市場份額提升及 AI 加速器的滲透策略非常清晰。AMD 是目前市場上少數能與 Nvidia 進行全方位競爭的公司。建議投資者關注下半年 Helios 系統的實際交付數據，以及數據中心利潤率的變化。短期股價下跌可能為長線投資者提供具吸引力的買入機會。