公司簡介

騰訊音樂娛樂集團（TME）是中國在線音樂娛樂服務領航者，旗下擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂、全民K歌四大核心平台，覆蓋音樂播放、社交娛樂、長音頻等多場景需求。

核心競爭力

1. 龐大用戶數據，有助推薦個性化內容。

2. 騰訊音樂作為社交娛樂平台，擁有網絡效應。

3. 作為騰訊(700.HK)的子公司，旗下APP能與微信無縫接洽。

財務表現

集團今年首季收入73.6億元人幣，按年上升8.7%，調整後淨利潤21.2億元人民幣，按年升24.6%。在線音樂付費用

戶數按年增長8.3%至1.229億，按季淨增190萬。

風險因素

行業競爭加劇。

估值

我們相信公司的主要增長引擎是其音樂流媒體服務。我們預計訂閱用戶數量將顯著增長，主要受更多獨家內容的推動。

以公司2024年77億元人民幣的Non-IFRS淨利潤為自由現金流，假設未來3年自由現金流以10%增長，長期增長為4%，以折現率8%計，估值為每股81元。以2025年5月19日每股64.70港元計算，股價仍有25%向上空間。

投資策略

公司首季業績表現理想，Non-IFRS淨利潤按年增長23%，主要由音樂流媒體服務推動。目前股價處於合理偏低，建議投資者現價買入。