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【北京致富經濟研究院】 中國宏觀經濟月報第62期

2019年04月06日 作者:閻奕錦

年初經濟穩中小幅下行,消費較為穩定,外貿增速和貿易順差均回落,投資出現結構性分化,製造業投資增速回落,房地產和基建投資增速提升。利潤增速大幅下滑將帶動工業投資繼續回落,近期房地產和基建起到穩經濟的作用。我們預計今年房地產投資增速會…

主要觀點

- 經濟繼續穩中小幅下行

年初經濟穩中小幅下行,消費較為穩定,外貿增速和貿易順差均回落,投資出現結構性分化,製造業投資增速回落,房地產和基建投資增速提升。

利潤增速大幅下滑將帶動工業投資繼續回落,近期房地產和基建起到穩經濟的作用。我們預計今年房地產投資增速會階段性見頂回落,而自2018年底以來速度和力度均加快的基建專案審批和資金預算將逐步落地,到時基建將在穩經濟中起到更大作用。

經測算,我們預計第一季度實際GDP增速為6.3%左右,較2018年第四季度回落0.1個百分點。

- 物價漲幅顯著提升

2月CPI同比上漲1.5%,我們預計3月CPI同比上漲2.4%左右,環比下降0.2%左右。

在豬週期和豬瘟的共同作用下,今年豬肉價格會大幅上漲,進而帶動CPI漲幅高於上年。但在需求端尚未顯著好轉、貨幣增速較為穩定、豬肉在CPI中權重下降等因素的共同作用下,豬肉價格大幅上漲對CPI的拉升幅度較為有限,預計全年CPI漲幅低於政府工作報告中3%的目標值。

- 貨幣社融增速小幅提升

預計3月金融機構整體新增人民幣貸款12,000億元人民幣左右,M2 同比增速為8.2%左右,較上月高0.2個百分點。

經濟穩中小幅下行,通脹適度上漲,二者共同作用推升10年期國債收益率。

基於央行貨幣政策和資產負債表變動推算,3月末超額準備金率降至1.2%左右,4、5月政府存款和法定準備金金額的增加等將進一步擠壓超額準備金率,央行大概率會降準或重啟MLF,以保證合理的流動性水準。

完整報告內容


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閻奕錦

畢業於清華大學五道口金融學院,2013年7月加入致富證券北京經濟研究院,主要負責宏觀經濟研究。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
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