主要觀點

美聯儲5月初FOMC會議決定維持聯邦基金利率於2.25%至2.5%區間不變，將超額準備金利率（IOER）從2.40%降至2.35%下調5bp。

近期縮表規模明顯小於此前計畫的規模上限，美聯儲縮表節奏逐漸放緩。

5月末準備金餘額為1.514萬億美元，較年初的1.641萬億減少1,370億美元。

5月美國商業銀行信貸規模擴大，而持有證券規模同時小幅增加。

繼3月中美國國債收益率短期出現倒掛（10年期國債收益率低於3個月國債收益率）隨即翻轉後，近期國債收益率再次出現倒掛。

製造業產出開始減少，產能利用率持續下降

- 4月份美國供應協會（ISM）公佈的製造業採購經理人指數（PMI）為52.8%，較上月的55.3%大幅下降，是2016年10月以來的最低值。

- 4月份美國工業總產值為4.269萬億美元，同比下降1.19%，同2019年第一季度均值的0.91%明顯下降。

- 製造業產出不僅增速下滑，絕對值也同時下降，這便造成美國製造業產能利用率進一步降低，特別是耐用品製造業產能利用率下降幅度較大。

消費支出有所升溫，通脹率回升

- 3月份雖然名義和實際可支配收入增速都有所下滑，但是名義和實際消費支出增速都小幅回升。實際個人消費支出同比增速升至2.89%，高於前值的2.78%。

- 美國通脹率再次上升，但主要歸因於能源價格的上升，實際核心通脹率反而下降。

失業率在4月份下降至3.6%，是美國上世紀70年代以來的最低值，職位空缺率資料顯示在3月份上升為4.7%，仍明顯高於失業率。但與此同時，勞動參與率下降0.2個百分點至62.8%。

雖然失業率降至歷史低位，但貨幣工資增速放緩。4月份非農企業平均時薪為27.77美元，同比上漲3.23%，增速連續兩個月下滑。

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