Provide Chinese Only.

美國利率倒掛的成因與預期

2019年06月17日 作者:劉紹東

繼3月中美國國債收益率短期出現短暫倒掛(10年期國債收益率低於3個月國債收益率)隨即翻轉後,近期國債收益率再次出現倒掛。利率倒掛是市場對經濟週期性衰退預期的結果。但此次利率倒掛同前兩次危機時期表現不同,並不是由於...

主要觀點

- 繼3月中美國國債收益率短期出現短暫倒掛(10年期國債收益率低於3個月國債收益率)隨即翻轉後,近期國債收益率再次出現倒掛。

- 利率倒掛是市場對經濟週期性衰退預期的結果。但此次利率倒掛同前兩次危機時期表現不同,並不是由於流動性枯竭導致短端利率上升而長端利率下降造成的。此次利率倒掛則是長端利率和短端利率同時下降,只是長端利率下降的更快。這類利率倒掛引起嚴重危機的可能性很小,只是市場週期變化的表現。

- 美國此輪商業週期自2018年第四季度起便開始呈現明顯的衰退之勢,長久期國債需求大幅增加。

- 5月份美國供應協會公佈的製造業採購經理人指數(PMI)為52.1%,從2018年8月份61.3的高位大幅下滑,是2016年10月以來的最低值。同庫存的週期性變化一致。

- 製造業產出不僅增速下滑,絕對值也開始下降。這造成美國製造業產能利用率在2019年1月達到最高點後持續降低,特別是耐用品製造業產能利用率下降幅度較大。

- 隨著市場對經濟週期性衰退預期加深,商業銀行和其他非銀金融機構開始追逐避險資產,加快國債增持速度。

- 不僅是金融機構在增持國債,美聯儲縮表計劃的暫緩及資產端結構的調整計劃都相當於增持國債。

- 最近一年美元指數上升也促使10年期國債收益率的下跌。

- 基於當前美國國債收益率倒掛加深,預計美聯儲在下半年降息可能性大大增加。

- 基於美聯儲貨幣政策將寬鬆化的預期,我們預計包括美股在內的風險資產價格在短期內將因為預期修復而上漲。但是更長期限來看,將會因為經濟週期性放緩造成的基本面惡化而下跌。

完整報告內容


免責聲明
上述報告由致富集團(“致富”)之附屬公司致富證券有限公司及/或致富期貨商品有限公司所提供,所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製,惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。上述報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。上述報告的作用純粹為提供資訊,並不應視為對上述報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介、建議、邀請或要約。致富及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式,包括以代理人或當事人對本報告內提及的任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險,投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌,而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。致富在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何直接或間接損失。致富擁有此報告內容之版權,在未獲致富許可前,不得翻印、分發或發行本報告以作任何用途。
< 返回致富研究

劉紹東

擁有博士學位,致富證券海外宏觀經濟和策略研究員,2016年12月加入致富證券北京經濟研究院。畢業於美國羅格斯大學(Rutgers)。主要從事海外宏觀經濟趨勢、貨幣政策、金融資產定價等分析研究工作。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
美國宏觀經濟月報2019年11月號 美國宏觀經濟月報2019年10月號 美國宏觀經濟月報2019年9月號 美國宏觀經濟月報2019年8月號 【北京致富經濟研究院】美國7月宏觀經濟報告
更多作者相關文章
Investor Education
CHIEF's research professionals offer investors regular seminars and workshops, not to mention five published books about investment strategies. We strive to make our clients wealthy.
Every month, CHIEF organizes seminars about market analysis and investment skills for investors to dive deeply into market trends and investment knowledge before making financial decisions. Our monthly newsletter updates clients about the latest news and seminar schedule.
App Download
Instant trading of stocks after taking an in-depth look at every move of the market
Website Push Notifications
Provide the latest financial news and promotions

Subscribe to keep up to date with CHIEF
Informative contents include:
Latest news, coming seminar, featured articles on wealth management