主要觀點

- 受汛期洪澇災情的影響，我國內部供需恢復力度均有所減弱，但海外疫情受控外需逐漸恢復對我國出口拉動力較大。

- 汽車業和餐飲業改善帶動消費增速提升。餐飲消費在疫情顯著好轉和各地商貿旅遊等活動恢復的帶動下繼續改善；汽車銷量增速在基數較低和銷售增加等的共同作用下顯著提升，進而帶動商品零售增速由負轉正；其他商品增速普遍回落，必需品類、通訊器材類、醫藥類、房地產相關類、原油類增速均有所回落。

- 企業利潤增速顯著提升，投資繼續改善。下半年，製造業將繼續恢復，但需求不強將影響其恢復進度；調控政策邊際收緊將抑制房地產業繼續提升的速度和幅度；基建在資金和項目增加的共同作用下有望表現亮眼。

- 製造業——內部需求不強，外部需求恢復進程剛剛開啟且依然面臨較大不確定性，所以製造業恢復較為緩慢；但在需求繼續好轉、利潤狀況持續改善、PPI從低位回升等因素的作用下，製造業投資增速將繼續回升。

- 基建——雖然汛期洪澇災情影響範圍較廣，但特別國債融資額及時投入項目，在一定程度上抵消了汛情的不利影響，帶動基建投資增速繼續回升。基於當前情況看，基建投資資金充裕支撐基建投資增速繼續提升。同時，汛期逐漸結束對基建投資的抑制逐漸解除，而且災後恢復重建工作進一步增加基建投資，所以，下半年基建投資增速將表現亮眼。

- 房地產——7月中上旬，按揭利率較低，而且銀行發放按揭貸款意願較強，居民購房意願顯著提升。但7月下旬之後，隨著房地產座談會等會議的召開，房地產調控政策邊際收緊，將抑制房地產業繼續提升的速度和幅度。

- CPI漲幅回落，PPI降幅收窄。8月食品價格環比上漲，非食品價格環比近乎持平。CPI整體環比上漲0.2%左右，同比上漲2.2%左右，較7月回落0.5個百分點。受大宗商品價格繼續小幅上漲的帶動，PPI同比降幅繼續收窄。

- 貨幣增速與上月持平，信用增速繼續提升。近期，隨著經濟社會秩序的恢復，央行貨幣政策邊際收緊， M2增速回落，M1增速提升，M2與M1之間剪刀差收窄。但信用端在配合國債、地方政府債、企業債等的發放，增速持續提升。綜合分析本月財政存款變動、央行公開市場操作和存款金額變動等因素，我們預計8月新增人民幣貸款12,000億元左右，M2同比增速與上月持平，同比增長10.7%左右。

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