主要觀點

事件：

6月美聯儲議息會議宣佈：將聯邦基準利率上調75個基點至1.5％-1.75％，同時繼續執行5月會議公佈的縮表計畫，即6、7、8三個月每月縮減300億美元國債和175億美元MBS，從9月開始，縮減規模將分別增至每月600億美元和350億美元的上限。

點評：

1、美聯儲本次加息幅度創1994年以來最大值，點陣圖顯示，年內利率大概率升至3.25-3.5%，2023年繼續升至3.5-3.75%，而2024年則小幅下降。同時，此次會議大幅調低了美國未來三年的GDP增長預期，其中2022年為1.7%（3月預計2.8%），2023年為1.7%（3月預計2.2%），2024年為1.9%（3月預計2%）。由於此前公佈的5月美國CPI同比超預期上漲8.6%，創近40年新高，而在這個節點大幅加息，表明美聯儲可能傾向選擇以經濟衰退的代價來控制通脹。7月會議繼續加息50BP概率較大。

2、聯儲加息直接抬升市場利率，推高企業和居民的融資成本，加大美國經濟陷入衰退的風險。目前，美國10年期國債收益率一度觸及3.5%高點，而15年期抵押貸款利率也一度逼近5%。融資成本的上升將直接影響地產投資熱度回落；同時對規模龐大的企業債融資也構成巨大壓力。美國經濟能否實現軟著陸有待觀察。

3、聯儲加息對資產價格的直接影響是：美股面臨經濟衰退預期和融資成本加大的雙重壓力，仍有較大的持續回檔風險。大宗商品價格在俄烏戰爭持續發酵影響下，保持高位概率較大。美債利率在收緊預期下，仍有上行空間，年內高點預計在3.5-4%。

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