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美國9月通脹數據快評

2022年10月17日 作者:余琦

美國9月CPI同比上漲8.2%(市場預期上漲8.1%,上月上漲8.3%),環比上漲0.4%(市場預期上漲0.2%,上月上漲0.1%);核心CPI同比上漲6.6%(市場預期上漲6.5%,上月上漲6.3%),環比上漲0.6%(市場預期上漲0.4%,上月上漲0.6%)......

主要觀點

事件:

美國9月CPI同比上漲8.2%(市場預期上漲8.1%,上月上漲8.3%),環比上漲0.4%(市場預期上漲0.2%,上月上漲0.1%);核心CPI同比上漲6.6%(市場預期上漲6.5%,上月上漲6.3%),環比上漲0.6%(市場預期上漲0.4%,上月上漲0.6%)。

點評:

1、9月美國CPI和核心CPI走勢出現分化。其中CPI連續4個月同比下滑,而核心CPI則連續3個月同比上升。CPI同比下滑的主要原因是能源項的貢獻逐月回落。其中,9月能源項同比上漲19.8%,較上月大幅降低4個百分點,對CPI的貢獻僅為1.63%,相比上月降低0.33個百分點。而9月食品項對CPI的拉動為1.53%,與上月基本持平。由於進入10月,俄烏沖突升級,加之歐佩克宣布從11月起每天減產200萬桶原油,國際能源價格再度出現反彈,預計10月能源項對CPI的貢獻將出現正向反彈。

2、9月美國核心CPI同比上漲超預期,主要原因是服務項貢獻大幅提升。9月服務項同比上漲6.7%,相比上月大幅增加0.6個百分點,對CPI的拉動高達3.81%,是本月核心CPI上漲最大的貢獻項。其中,占比高達32.47%的家計項上漲6.6%,較上月大幅增加0.4個百分點,對CPI的拉動為2.14%。此外,醫療服務項同比上漲6.5%,較上月大幅增加0.9個百分點,對CPI的拉動為0.45%。由於目前美國勞動力市場依然短缺,工人薪資持續上漲,預計短期內核心CPI難以大幅回落。

3、由於核心通脹數據超預期,同時上漲拐點未現,11月美聯儲加息75個基點確定性較高,我們依然維持11、12月議息會議75-50個基點的加息節奏判斷。十年期美債年內大概率突破4%。雖然隔夜美股在CPI數據公布後低開高走,但我們預計在經濟增長放緩預期和融資成本加大的雙重壓力下,後期仍有回調風險。大宗商品價格四季度有反彈風險。

完整報告內容


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余琦

北京大學物理學學士,中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
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