主要觀點

事件：

2月美聯儲議息會議宣布：將聯邦基準利率上調25BP，至4.5％-4.75％的區間；同時，維持每月600億美元國債和350億美元MBS的縮減規模不變。

點評：

1、美聯儲2月加息25個基點，符合我們此前預期。相比去年12月加息50bp，本次加息幅度繼續下調。自2022年3月首次加息25BP以來，美聯儲共加息8次，累計加息幅度高達450BP。近幾個月隨著美國通貨膨脹率有所減緩，美聯儲加息幅度持續下調。根據去年12月美聯儲利率點陣圖指引，2023年利率終點很可能升至5-5.25%，市場預計3月、5月美聯儲還將分別加息25bp，此後本輪加息將結束。而我們的觀點與市場略有差異，美聯儲或在3月再度加息25bp後即進入利率觀察期，市場利率終點有可能僅為4.75%-5%。

2、鮑威爾在會後的發言依然偏鷹，其雖然多次認可通脹數據的回落，並暗示美聯儲正在討論暫停加息所需的條件；但同時強調當前尚未完全確認通脹回落，重申聯儲致力於將通脹率恢覆至2%的目標，並否認即將降息的觀點。我們預計本輪加息結束後，美聯儲仍將維持一段時間較高利率運作，以避免通脹再度反彈，年內恐難降息。

3、由於目前市場對美聯儲加息放緩的預期較為充分，並開始逐步博弈今年年底可能存在的降息，因此會後美股出現快速上漲，其中納斯達克指數漲幅超過2%，而美元指數和美債收益率則是快速下跌。由於美聯儲利率終點臨近，而歐央行仍在持續快速加息，歐元對美元做多窗口仍未關閉；而日本央行緊縮操作暫緩，日元對美元套利機會告一段落，後期操作更多取決於美聯儲加息節奏。美元指數目前已經跌破105支撐平台，短期預計在100-105區間弱勢震蕩。十年期美債收益率短期預計在3.4-3.6%區間震蕩。美股目前仍在反彈時間窗口中，長期在美國經濟增長放緩和企業融資成本加大的雙重壓力下，仍有回調風險。

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