主要觀點

增速亮眼 結構隱憂

事件：

4月13日海關總署公佈一季度進出口資料顯示，一季度我國進出口總值1.44萬億美元，同比減少2.9%。其中，出口8218億美元，同比增長0.5%；進口6171億美元，同比減少7.1%；貿易順差2047億美元。

其中，3月進出口總值5430億美元，同比增加7.4%。其中，出口3156億美元，同比增長14.8%；進口2274億美元，同比減少1.4%；貿易順差882億美元。受出口增速大幅提升的拉動，外貿各指標大幅超出市場預期，顯示出我國外貿的強勁韌性。

進出口呈現以下特點：

- 進出口增速逐月提升

以美元計價，受春節假期錯位影響，1月進出口總額下降15.1%，2月由負轉正，增長1.3%，3月繼續升至7.4%。出口增速也逐月提升，從1月的-10.5%升至2月的-1.3%，再升至3月的14.8%。進口則從從1月的-21.4%升至2月的4.2%， 3月則將至-1.4%,3月增速的回落主要受以原油為代表的大宗商品價格回落的影響。

- 從地域結構看，對東盟、俄羅斯、拉丁美洲、非洲等地進出口增速較高，對歐盟、美國、日本等則繼續下降，區域間產生明顯分化。

一季度對東盟、拉丁美洲和非洲等新興經濟體的進出口增速分別增長16.1%、11.7%和14.1%。對俄羅斯的進出口增速為38.7%。對美國、歐盟、日本、韓國、臺灣的進出口增速分別為-13.1%、-5.5%、-11.5%、-14.3%和-26.5%。

進出口增速為正的這些經濟體，大多是出口增速高於進口增速，進出口增速高較大程度受出口高增速的帶動。

進出口增速為負的這些經濟體，大多是我國出口降幅大於進口降幅，進出口增速低較大程度受出口降幅較大的拖累。

增速為負的這些經濟體降幅大的原因主要是貿易摩擦，是進出口限制所致，邏輯較為清晰。

增速為正的這些經濟體增速高的原因，一是對我國商品消費的需求、或者生產用上游零部件等需求較強，比如拉丁美洲、非洲、越南等地，增速提升屬於正常增長範圍；二可能是轉口貿易的拉動，部分商品經由這些經濟體再流向歐美等經濟體，例如新加坡、菲律賓等地，一季度出口增速分別達到78.2%和23.3%，已經超過一個國家正常進口需求增長速度的範圍；三則是以俄羅斯為代表的國家和地區，一季度進、出口增速分別為47.1%和32.6%，這些國家大多是國家戰略層面加強交往、外貿往來深入的結果。

- 從商品結構看，機電產品和勞動密集型產品總出口實現增長，但產品結構分化，高技術產品降幅較大。能源產品、消費品進口增長，但能源價格大幅下跌拉低能源進口增速、機電產品進口降幅擴大等因素綜合作用下，進口增速回落。

雖然機電產品和勞動密集型產品出口均實現增長（按照海關總署在新聞發佈會上公佈的資料，一季度我國機電產品出口3.27萬億元，同比增長7.6%，其中，汽車、家用電器和蓄電池分別增長96.6%、3.2%和84.8%。勞動密集型產品出口9474.6億元，增長5.7%；其中，服裝、塑膠製品和傢俱分別出口2418.5億、1702.4億和1072.6億元，分別增長6.7%、11.1%和0.8%。），但是仔細分析出口重點商品資料，就會發現，勞動密集型商品中紡織紗線、織物及其製品出口減少12.1%，傢俱及其零件減少6.8%，說明部分勞動密集型行業的出口並不樂觀。至於機電產品，就更值得擔憂了，機電產品出口的正增速基本是汽車、汽車零配件靠一己之力托舉起來的，一季度汽車出口大增81.6%，汽車零配件增長11.3%，其他各商品出口維持穩定或者大幅減少；例如，自動資料處理設備及其零部件減少29.9%，液晶平板顯示模組減少21.6%，手機減少9.8%。總的來看，降幅大的基本都是高技術產品，總體下降15.7%。這就對我國出口的商品結構的升級及出口增速的可持續性提出質疑。也使得我們在看到總體增速大幅超預期高興片刻之後，引起警覺——不要被亮眼的總體資料蒙蔽雙眼，更應該看到結構資料的兩極分化，更應該重視中西方對峙對我國我國高技術產品出口的嚴重衝擊，積極謀劃破局和應對之策。

進口方面，能源產品、消費品等進口增長，但總增速回落。新聞發佈會上公佈，我國原油、天然氣和煤炭等能源產品，合計進口7587.2億元，同比增長9.1%，占進口總值的17.9%。同期進口消費品4787.4億元，增長6.9%；其中，肉類、食用水產品分別進口501.5億和314.6億元，分別增長了22.5%和21.9%。但看具體商品，能源類商品大多是量增價跌，例如原油進口數量增長6.7%，進口金額減少4.2%；鐵砂礦進口數量增長9.8%，進口金額減少3.3%；銅砂礦進口數量增長5.1%，進口金額減少9.1%；這種結果主要是大宗商品價格下跌導致的。另外更需要注意的是機電產品進口增速的大幅回落，下降22.1%，重點商品中除飛機進口這一類增長之外，其他各項均回落，大部分還大幅回落。我國機電產品進口大多是用於生產加工，之後出口；進口增速的回落意味著未來我國機電產品的出口也極為悲觀。

- 小結及後續走勢展望

總的來說，一季度的高進出口增速及高出口增速主要靠對東盟、非洲等新興經濟體的出口拉動，主要是汽車出口增速大幅提升的結果。對於發達經濟體、大多數出口商品（尤其是高新技術商品）出口增速降幅普遍較大。往後看，或許這種高出口增速能持續幾個月，但汽車也需要晶片等高技術產品，在高技術產品被西方國家嚴格限制的大環境下，汽車出口的高增速不可持續，因而整體出口的高增速也持續不了太長時間；而且今年全球經濟增長壓力加大，銀行風險、地緣政治風險提升，均抑制外需增長，也直接抑制我國的出口增長。

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