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美聯儲11月議息會議快評

2023年11月02日 作者:余琦

主要觀點

事件:

11月美聯儲議息會議宣佈:再次暫停加息,維持聯邦基準利率5.25%-5.5%的目標區間不變,同時維持每月600億美元國債和350億美元MBS的縮減規模不變。

點評:

1、本月是美聯儲繼9月之後的連續第二次暫停加息,也是年內第三次暫停加息,完全符合我們此前預期。

2、11月FOMC會議紀要與9月相比,調整了幾點表述:認為第三季度經濟增長強勁(strong,而不是solid),回應了此前公佈的美國GDP第三季度經濟增速環比折年率4.9%的超預期數據;今年以來(而不是近幾個月),就業增長有所放緩但依然強勁,失業率保持較低水準;美國銀行體系穩健且具彈性,金融和信貸環境(增加了“金融”)收緊可能會拖累經濟活動,但影響程度不確定。

3、會後鮑威爾的發言較為溫和,鷹派程度相比之前有所下降,認為目前金融狀態已經明顯收緊,但很難確定相當於多大幅度的加息;勞動力市場仍然緊張,但放緩的薪資增速表明供需緊張的狀況有所緩和;市場認為加息暫停後難以再度重啟的觀點並不正確,加息仍是可選項,目前美聯儲完全沒有考慮降息的問題。

4、市場對本次會議理解偏鴿,會後美元指數、美債收益率小幅回檔,美股漲幅擴大,而黃金價格基本持平。目前CME交易所預測美聯儲12月不加息的概率高達80%,1月不加息的概率也超過70%,而首次降息的預計時點則從明年6月提前到5月。我們維持美聯儲加息週期已經結束的判斷,市場利率將止步5.25-5.5%,但預計利率仍將在高位維持一段時間,明年5月之前難以看到降息。

5、對未來大類資產價格走勢,我們的判斷是:

十年期美債收益率近期仍將在4%以上高位波動,但隨著加息週期結束,中長期將持續下行。

美元指數106以上的高位難以持續,預計中期仍將維持100-105的震盪區間。

美股近期持續高位震盪,未來需關注持續高利率損害企業盈利而存在的下行風險。

完整報告內容


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余琦

北京大學物理學學士,中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
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