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美國12月非農數據快評

2024年01月10日 作者:余琦

2023年12月美國新增非農就業人數為21.6萬人(上月新增17.3萬人,市場預期增加17.5萬人);失業率為3.7%(上月3.7%,市場預期3.8%);勞動參與率62.5%(上月62.8%,市場預期62.8%);平均時薪同比上漲4.1%(上月上漲4%,市場預期上漲3.9%)...

主要觀點

事件:

2023年12月美國新增非農就業人數為21.6萬人(上月新增17.3萬人,市場預期增加17.5萬人);失業率為3.7%(上月3.7%,市場預期3.8%);勞動參與率62.5%(上月62.8%,市場預期62.8%);平均時薪同比上漲4.1%(上月上漲4%,市場預期上漲3.9%),環比上漲0.4%(上月上漲0.4%,市場預期上漲0.3%)。

點評:

1、 12月美國非農新增就業人數21.6萬人,高於市場預期17.5萬人。但10月新增就業從16萬人大幅下調至10.5萬人,11月新增就業從19.9萬人大幅下調至17.3萬人,兩個月累計下調7.1萬人,近三個月平均新增就業人數回落至16.5萬人,表明美國就業市場總體仍在緩慢降溫中。

2、 12月美國失業率3.7%低於市場預期3.8%,主要原因是部分勞動力選擇退出市場,勞動參與率有所下降導致。從11月職位空缺數繼續下降的趨勢看,美國勞動力市場緊張的局面正在逐漸緩解。

3、 12月美國非農新增就業人數主要來源依然是服務業,相比上月新增14.2萬人;隨著汽車行業罷工結束,製造業就業資料在上月快速增長後再度放緩。具體來看,商業服務業相比上月增加2.53萬人,教育保健行業增加1.45萬人,資訊諮詢業增加1.4萬人,休閒住宿行業增加1.21萬人,政府部門新增7000人,建築業新增1.2萬人,製造業新增8000人。

4、 美國勞動力市場已經完全恢復至疫情之前水準,12月非農就業人數總計1.572億,相比2020年2月增加470萬人,增幅為3.09%。從分項資料來看,商業服務相比2019年同期增加147.7萬人,增幅為6.88%;教育醫療相比疫情前增加131.3萬人,增幅為5.34%;建築業相比疫情前增加40.8萬人,增幅為5.33%;製造業相比疫情前增加18.7萬人,增幅為1.46%;政府部門相比疫情前增加16.8萬人,增幅為0.74%。只有貿易、運輸和能源行業和休閒住宿行業相比疫情前仍分別存在0.43%和0.07%的小幅缺口,其他大部分行業的就業人數都已經達到或超過疫情前水準。

結論:

1、 雖然12月非農就業資料意外強於市場預期,但12月服務業PMI相比上月下降明顯,尤其是就業分項出現大幅回落,不排除後期美國勞工部會像本月大幅下調10月和11月的就業資料一樣,重新下調12月美國就業資料。目前CME交易所預測美聯儲3月降息的概率為 57.4%,3月不降息的概率為40%,5月降息的概率則高達90%。由於3月和5月聯儲會議召開時間較近,美聯儲繼續觀察一個月經濟資料後再決定是否降息的概率較大。我們維持美聯儲首次降息時間快則3月,慢則5月,全年降息幅度將高於12月議席會議指引,預計將達到125-150bp。

2、對未來大類資產價格走勢,我們的判斷是:

 美聯儲降息預期已經被市場提前消化,一旦正式開啟降息,美股反而有可能迎來一波調整。一季度美股圍繞降息預期變化的震盪可能會加劇。

 在降息週期內,美元指數很可能繼續下跌,預計中期將維持100-105的震盪區間。

 美債收益率雖然暫時反彈至4%以上,但預計難以持續,短期將維持3.5-4%區間震盪,中期有可能繼續下行至3-3.5%區間。

 黃金價格中期將繼續保持在2000美元/盎司高位震盪,不排除再次挑戰歷史新高。

完整報告內容


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余琦

北京大學物理學學士,中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
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