金價創新高 金股如何揀？

國際金價持續創新高，連帶一眾黃金相關股近期都普遍跑贏大市，不過如果投資者有細心留意，便會發現即使金價升勢強勁，黃金相關股的升勢也各有不同。大家若想藉着國際金價持續向上的勢頭下，捕捉黃金相關股升勢又應如何選擇？首先大家要分清在香港上市的黃金相關股，每一隻背後的業務是甚麼，與金價的敏感度又有多高才能適當選擇合適自己的投資。

香港上市的黃金相關股可以大致分為三大類，全金礦、多元化礦產及黃金ETF。「全金礦」顧名思義，業務只是從事金礦的勘探、開採、加工及銷售，公司的例子包括紫金黃金國際 (2259.HK) 、大唐黃金(8299.HK)及潼關黃金 (340.HK) 。

「多元化礦產」是除金礦外、還涉及銀、銅、鐵、鉛和鋅等金屬的勘探、開採、加工及銷售，公司包括紫金礦業 (2899.HK)、招金礦業(1818.HK) 山東黃金(1787.HK)、中國黃金國際 (2099.HK)、赤峰黃金(6693.HK) 。

「黃金ETF」包括SPDR 金ETF(2840.HK)及價值黃金 (3081.HK)，兩者均追蹤以美元計價的倫敦金屬市場協會LBMA現貨金條價格。LBMA金價是全球黃金市場的標準基準，由ICE Benchmark Administration每日兩次(倫敦時間上午10:30和下午3:00)通過電子拍賣確定，反映高純度(99.5%或以上)金條的國際市場價格。

簡單來說，對金價敏感度最高的一定是黃金ETF，因為是直接追蹤金價表現，股價走勢基本上跟足國際金價，亦沒有無任何槓桿效應。

次敏感度高的是純金礦的股份，其業務收入是100%來自黃金的銷售，當金價上升時，收入增加，但固定成本不變，這將會令公司淨利潤上升，在槓桿效應下，盈利增長或遠超金價升幅。當然，金價下跌則放大虧損。金礦股不僅受金價影響，黃金儲備量、營運風險包括礦場事故、罷工或設備故障等、以及地緣政治及成本通脹等，都會影響純金礦的股價表現。

至於，多元化礦產公司較純金礦公司來說，對金價的敏感度相對較低，而且槓桿效應也較低，因為公司除黃金外，銀、銅等其他金屬收入帶來緩衝影響。所以當金價上升時，三大類的黃金相關公司都受益。年初至今，礦業公司的股價升幅逾1倍至5倍，大幅跑贏國際金價的升幅，當中，純金礦業務的公司升更高，但要留意礦業公司或受成本、通脹和地緣風險影響，放大或減弱股價升或跌的表現，即上升幅度大，下跌幅度同樣會較大。而黃金ETF表現則較最穩定，表現與國際金價走勢貼近，故如果投資者是希望捕捉國際金價的升浪而坐順風車，黃金ETF會是較佳的選擇。

黃金ETF如何揀？

SPDR 金ETF (2840.HK) 和價值黃金ETF (3081.HK)都持有實金金條，而且均追蹤 LBMA金價(美元計價)，故其實兩者對金價敏感度無顯著差異，股價升幅較相近。不過，資產規模方面，SPDR 金ETF 資產規模約1.07萬億元，價值黃金ETF 資產規模較小，約38.4億元，流動性相對較低。而且價值黃金ETF 費用比率約為0.50%，略高於SPDR金ETF。

今次與大家分享了黃金ETF的選擇，如果大家想知道全金礦公司及多元化礦產公司更仔細的業務分別及如何選擇，密切留意致富研究部之後的文章。