中銀香港業績快評

中銀香港（2388.HK）剛公佈2025年度業績，合乎市場預期，核心業務在數智化及區域協同驅動下實現穩健增長。致富研究部認為，這份業績再次印證中銀香港作為香港國際金融中心支柱的地位正在從「傳統銀行+跨境」升級到「AI+生態+區域聯動」，值得長期看好。

但2026年外部環境仍複雜，當中包括利率走勢受伊朗戰爭影響而變得不明朗、信貸需求疲弱和地緣政治風險等，管理層強調「穩利潤收入、穩風險管控、穩基礎建設」，我們認為這份保守務實的態度雖可能令短期股價承壓，但卻為投資者提供低位吸納機會，參考歷史，銀行股在宏觀波動期往往是防禦型配置首選。

以下我們將運用數據，為大家簡單拆解這份業績。

1. 核心財務亮點（FY2025）

提取減值準備前之淨經營收入：港幣770.19億元（+8.1% YoY），全年經營溢利505.32億元，除稅前溢利485.74億元，年度溢利411.89億元（+5.3% YoY），股東應佔溢利401.21億元，每股基本盈利3.7947港元。

每股股息：2.125港元（+6.8% YoY），全年派息比率升至56.0%（提升1個百分點），股東回報意識進一步強化。

資產總額：港幣44,898.09億元（+7.0% YoY），客戶存款2,940.46億元（+7.9%），客戶貸款1,705.17億元（+2.3%），貸存比率降至58.35%（較上年61.55%更穩健）。

成本對收入比率：23.62%（較上年24.55%改善），顯示營運效率持續優化；平均總資產回報率0.95%（持平），平均股東權益回報率11.51%（微降0.1個百分點，仍處高位）；總資本比率25.98%（較上年22.00%大幅提升），流動性覆蓋比率及穩定資金比率均遠高於監管要求，資產負債表極其穩健。

我們認為，雖然貸款增速僅2.3%（受宏觀信貸需求影響），但存款強勁增長7.9%帶動淨經營收入擴張，成本收入比下降更顯示內生效率提升。減值貸款比率1.14%，資產質量優於市場平均，資本實力為未來AI及跨境業務投入提供堅實後盾。

2. 業務拆解：香港核心領先 + 區域協同 + 數智化最亮眼

中銀香港收入結構持續優化，香港本地業務與跨境/區域業務占比穩健，高質量業務（財富管理、IPO、債券、綠色金融）貢獻突出。

全年業務亮點：

1. 香港核心市場：連續7年新造住宅按揭市場第一，連續21年港澳地區銀團貸款安排行首位，IPO收款行業務排名第一，香港IPO集資額重回全球首位。債券承銷、託管資產、資產管理、家族辦公室業務快速增長，完成收購中銀國際私人銀行業務，成為上海黃金交易所在港國際板指定倉庫，支持香港打造國際黃金交易中心。

2. 區域協同聯動（GBA + 東南亞）：東南亞相關客戶存款及貸款分別較上年底增長約20%及10%。「出海贏家」服務方案全力支持特區政府「出海專班」，跨境支付通、開戶易、置業易等產品落地，個人跨境業務保持快速增勢。大灣區業務「開戶易」服務覆蓋所有內地大灣區城市，助力北部都會區建設。

3. 數智化轉型（AI + 數字人民幣）：成功完成香港金管局GenAI沙盒計劃項目驗證，成立人工智能委員會，深度參與多邊央行數字貨幣橋業務，推進數字人民幣支付及跨境互聯互通。BoC Pay+內地消費宗數按年增長，全球賬戶服務上線。AI賦能水平持續提升，數智服務體驗明顯優化。

4. 綠色及可持續金融：綠色及可持續發展相關貸款餘額較上年末增長33.5%，協助亞洲基礎設施投資銀行首次發行港幣可持續發展公募債券，MSCI ESG評級獲最高AAA級。

我們認為，人工智能已經不是概念，而是實實在在的變成實際生產力。數智化帶動手續費及佣金收入持續增長、跨境業務快速擴張、客戶體驗提升，都是轉型成效的直接證據。香港本地+東南亞+大灣區三駕馬車正形成新增長曲線。

致富研究部對中銀香港在2026年的展望為正面

優勢：

管理層強調2026年將繼續鞏固香港市場領跑者、大灣區引領者、東南亞及「一帶一路」積極參與者定位。AI應用規劃及數字人民幣生態建設將加速，季度派息機制持續，股東回報有望穩定提升。國家「十五五」規劃開局及香港北部都會區建設，將為業務帶來新歷史機遇。

風險：

外部環境複雜（地緣政治、全球貿易波動、利率及信貸需求疲弱），金融科技及企業服務增速或受宏觀消費復蘇影響。信貸風險、市場波動及合規風險仍需高度關注。

客戶建議：

作為高派息、資本充足的優質銀行股，中銀香港估值處於合理偏低區間，安全邊際充足。若2026年股價因宏觀因素回調，可考慮加倉。AI催化劑（GenAI 2.0深化、數字人民幣生態擴張）及區域業務加速將提升長期估值。

至於中長期來看，我們認為中銀香港已從「香港本地銀行」進化為「大灣區+東南亞+AI金融平台」，香港核心+區域協同+數智化三駕馬車正形成新增長曲線。公司正加快新AI產品及跨境服務商業化落地，目標2026年貢獻可觀收入。2025年是中銀香港「數智轉型深化年」，業績證明轉型穩健且可持續。踏入AI+區域開放新時代，擁有生態、網絡、人才及國家戰略背書的平台型銀行將勝出，而中銀香港正是香港及大中華區金融行業的龍頭之一。