公司簡介

劑泰科技是一家人工智能驅動納米材料創新公司，專注於有效載荷(Payload)在各種生命體中的精準遞送與應用，核心技術平台為NanoForge——一個整合人工智能、量子化學、分子動力學模擬與高通量篩選的閉環納米科技創新體系。公司自主構建了業界規模最大、最多元化的可電離脂質庫(超過1000萬種結構），並以此開發三大解決方案平台：(一) AiTEM：小分子納米級製劑優化、(二) AiLNP：脂質納米顆粒（LNP）遞送系統設計及(三) AiRNA：mRNA序列設計與優化（常與AiLNP聯用）。業務模式採用「雙輪驅動」，包括平台合作(為藥企提供AI納米材料解決方案，收取研究費+里程碑+許可費) 及產品合作(自有管線授權)。

業務亮點

-公司技術領先性強，利用AI大幅縮短開發週期(臨床前製劑開發從傳統1-2年壓縮至3個月以內)。MTS-004(小分子口服崩解片，不含LNP)快速推進至III期臨床並於2025年9月授權給浙江引安醫藥，獲得1億元人民幣分期首付款。

-平台壁壘高，擁有全球最大專有脂質庫、垂類AI基礎模型及乾濕實驗閉環迭代能力，形成強大護城河。

-公司的管線多元化，涵蓋人類治療、藥物遞送、抗衰及動物健康等多領域，低風險管線布局。

-公司團隊背景強，聯合創始人(美國工程院、醫學和生物工程院院士陳紅敏、麻省理工學院博士賴才達、科學家王文首) 具備頂尖企業/研究機構AI藥物發現與納米遞送經驗。

-公司於2023至2025年收入增長快，2023年收入933.8萬元人民幣，2024年降至1482萬元人民幣，2025年大幅升至1.05億元人民幣，主要來自MTS-004授權收入。毛利相應從2023年的558.5萬元人民幣增至2025年的1.03億元人民幣。公司研發投入持續高企，每年約26至29億元人民幣，導致持續錄得虧損，但經調整淨虧損已逐步收窄，由2023年的3.47億元人民幣改善至2025年的1.8億元人民幣。截至2025年底，公司資產淨值轉正為10.41億元人民幣，現金及現金等價物達8.28億元人民幣，惟經營活動現金流仍為淨流出(2025年負1.22億元人民幣)，反映高強度研發投入的特點。

業務風險

-公司持續呈巨額虧損與現金消耗，在過去三年經營活動現金流持續淨流出2025年仍虧1. 21億元人民幣，高度依賴融資。累計虧損龐大，未來仍需大量資本投入研發與商業化。

- NanoForge平台能否持續產生具商業價值的LNP/製劑仍待大規模驗證；平台商業化依賴合作夥伴的開發進度。

-剩餘管線多處於臨床前/早期階段，後續臨床試驗、監管審批存在不確定性。

-納米材料與AI藥物領域競爭激烈，需持續防範第三方IP侵權。

-單一最大股東集團(創始人團隊)持股約25.32%，存在一定控制權集中。

-特專科技公司股價波動大，估值難度高，上市後可能面臨流動性與波動風險。

總結：

劑泰科技擬發行2億股H股，5%於香港作公開發售，發售價為每股10.5元，集資21.1億元。劑泰科技每手500股，一手入場費約5303元。劑泰科技預期將於5月13日掛牌買賣，富瑞、德銀、中信証券為聯席保薦人。劑泰科技引入18名基投，投資額1.5億美元，包括：國際資管機構：貝萊德、瑞銀、未來資產、ORIX集團旗下ORIX Asia AM；國家隊 / 公募基金：國風投基金、富國基金、廣發基金、工銀瑞信、工銀理財、華夏基金（香港）及PE/VC、醫療專業基金：Deerfield、RTW基金、Lake Bleu、銳智資本Sage Partners、Arc Avenue、Isometry Global。

劑泰科技是一家具備前沿技術壁壘與平台化潛力的AI納米材料生物科技公司，已從純研發階段邁向初步商業化。其長期價值取決於NanoForge平台的持續迭代、授權落地效率及資本管理能力。適合具備高風險承受能力、對AI+納米材料賽道有深入理解的長期投資者。公司已在技術平台構築護城河，並透過首個重大授權驗證商業模式，未來24個月內若能實現更多平台合作擴張、新授權落地及管線里程碑，將有望帶來顯著成長。然而，短期內盈利前景不明朗，上市後股價易受消息面及大市影響而劇烈波動。建議小倉位參與，嚴格風險管理，重點監測後續授權協議、臨床數據及現金流狀況。