蘋果（AAPL.US）第三季業績

蘋果（AAPL.US）公佈截至2026年6月27日的第三季業績。致富研究部認為雖然業績大幅超越市場預期，但指引與供應鏈隱憂令股價受壓。 蘋果本季收入達1094億美元，按年增長16%，高於市場預期的1086.5億美元；每股盈利（EPS）為2.02美元，遠勝過預期的1.89美元。iPhone 銷售表現強勁，按年增長22%至542.5億美元，創下 6 月季度歷史新高。然而，由於公司對下季指引較為審慎，且 CEO警告全球記憶體短缺帶來的成本壓力，股價在盤後跌逾6%。

今次季度業績亮點在於大中華區的業務保持強勁（收入+22%）以及 iPhone 17 系列的持續熱賣。同時，服務業務收入突破 300 億美元，付費訂閱用戶數達到 15 億。但投資者最關注的是這是庫克作為 CEO 的最後一次業績電話會議，他將於 9 月 1 日交棒予新CEO John Ternus，市場正處於領導層交接的觀望期。

二、財務數據分析

財務數據顯示，蘋果的盈利能力依然非常強勁。50.1% 的毛利率不僅受惠於產品組合優化，還包含了美國最高法院裁定部分關稅違憲後，蘋果獲得了巨額關稅退稅，為 EPS 貢獻了 0.11 美元。若剔除退稅，毛利率約為 48%，仍處於行業領先水平。

業務優勢與亮點

1. iPhone 17 週期展現「長尾效應」 iPhone 收入按年大增 22% 至 542.5 億美元，這是 iPhone 17 系列自發佈以來強勁動能的延續。大中華區市場表現尤為突出，收入按年增長 22% 至 188.2 億美元，扭轉了過去數季的弱勢。

2. Mac 業務受惠於低成本戰略與 AI 更新 Mac 銷售額大升 29% 至 103.5 億美元，遠超市場預期的 87.4 億美元。這主要受惠於 3 月推出的搭載 iPhone 晶片的低成本筆電 MacBook Neo 的熱賣，以及 MacBook Pro 的穩定更新。蘋果成功透過向下滲透策略獲取了更多教育及大眾市場份額。

3. 服務業務生態持續深化 服務收入達 307.4 億美元，付費訂閱用戶數達到 15 億，按年增長 12%。雖然受匯率影響略低於市場預期，但廣告、App Store、AppleCare 及支付服務的持續增長，為蘋果提供了極高毛利且穩定的現金流來源。預期WWDC26 引入的 Siri AI 將成為服務業務下一個增長點。

未來投資者要注意的地方

1. 庫克在電話會議中將當前的全球記憶體短缺形容為「百年一遇的洪水」。蘋果已在 6 月底上調了 Mac 和 iPad 的售價以應對成本上漲，並警告 9 月季度的記憶體成本將進一步急升。如果蘋果無法在 iPhone 18發佈時成功轉嫁成本，毛利率將面臨顯著下調壓力。

2.蘋果預計下季收入增長僅為 9% 至 11%，低於市場預期的 12%。CFO 指出，儘管 iPhone 需求強勁，但供應受限將拖累表現。這引發了市場對 9 月新機發佈初期產能不足的擔憂。

3. iPad 業務表現疲軟 iPad 銷售額按年下降 6% 至 61.9 億美元，低於預期的 69.2 億美元。公司解釋這是由於去年同期有低價 iPad 發佈導致的基數過高，但在 AI 時代平板電腦定位趨向模糊，iPad 的增長動力仍存疑。

4.這是庫克最後一次主持業績會。接班人 John Ternus 雖在蘋果工作 25 年，但面對當前 AI 落後質疑及供應鏈危機，其領導風格與決策能力仍需時間驗證。市場在「後庫克時代」初期傾向於採取更謹慎的觀望態度。

結論

蘋果今次季度業績雖然強勁，但投資者的目光轉向了更艱難的未來。 雖然 iPhone 依然是現金牛且大中華區回暖，但記憶體成本的急速上升與供應鏈的脆弱性，正成為威脅蘋果獲利能力的兩大核心變數。我們認為，9 月的新機發佈及 Siri AI 的實際表現將是股價能否回升的主要關鍵。建議持倉者關注毛利率在成本上漲環境下的韌性，以及新任 CEO Ternus 的首個季度表現。在成本壓力緩解前，蘋果的股價波動性將顯著增加。