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Alphabet 第三季度業績2026年10月29日Alphabet 第三季度收入為 1,275.77 億美元，按年增長 25%，連續第 13 個季度錄得雙位數收入增長。營業收入為 405.76 億美元，按年增長 30%，營業利潤率為 31.8%，高於去年同期約 30.5%。
Alphabet 第三季度業績
財務亮點 Alphabet 第三季度收入為 1,275.77 億美元，按年增長 25%，連續第 13 個季度錄得雙位數收入增長。營業收入為 405.76 億美元，按年增長 30%，營業利潤率為 31.8%，高於去年同期約 30.5%。
淨收入為 264.68 億美元，但歸屬普通股股東的淨收入為 261.70 億美元；稀釋每股盈利為 2.12 美元，低於去年同期的 2.87 美元。盈利下降主要不是核心營業表現轉弱，而是其他收入／支出由去年同期的 127.59 億美元收入轉為本季度 82.21 億美元支出，反映證券及其他投資相關項目的波動。
Google Services 收入為 963.02 億美元，按年增長 11%。其中 Google Search & other 收入為 633.50 億美元，增長 12%；YouTube 廣告收入為 112.07 億美元；Google Network 收入為 74.55 億美元；訂閱、平台及設備收入為 142.90 億美元。Google Cloud 收入為 307.09 億美元，按年急升 103%，營業收入為 111.21 億美元，較去年同期 35.94 億美元大幅增加。
現金流及資本開支顯示 AI 投資進入高強度階段。季度經營現金流為 422.90 億美元，物業及設備購置為 513.55 億美元，按簡化口徑估算自由現金流約為負 90.65 億美元。期末現金、現金等價物及有價證券為 2,650.98 億美元，資產負債表仍然強健，但 AI 運算、資料中心及網絡投資已明顯超過傳統資本開支水平。
業務表現 1. Search 仍是 Alphabet 最大的現金流來源。公司表示，第三季度 Search 查詢年增長率為近五年最高，AI 投資不但沒有在本季度削弱查詢量，反而支持商業查詢增長。風險在於生成式 AI 回答可能改變使用者瀏覽及廣告點擊模式，因此未來應同時觀察查詢量、每次搜尋收入及 AI Overview 的變現效率。 2. Google Cloud 是本季度最突出的增長引擎。收入增長 103%，由企業 AI 基礎設施、企業 AI 解決方案、核心 GCP 服務及 TPU 系統銷售共同推動。Cloud 分部營業利潤大幅上升，顯示規模效應及產品組合改善已開始轉化為盈利，而不只是低毛利的基礎設施收入。 3. AI 產品使用量正在擴大。Alphabet 表示 Gemini 應用程式用戶已達 10 億，第一方模型 API 每分鐘處理接近 320 億 tokens，較一年前超過四倍；YouTube Music 及 Premium 全球訂閱者包括試用者已超過 1.5 億。這些指標支持 AI 產品的滲透速度，但能否轉化為更高訂閱收入、廣告收入及雲端合約，仍需後續季度驗證。 4. Alphabet 的資本結構亦出現變化。第三季度透過 ATM 計劃發行 Class A 及 Class C 股票，合共淨集資約 124 億美元；同時發行高級無抵押票據，淨籌約 287 億美元。這些融資有助支援 AI 基礎設施，但也意味公司正以股本及債務共同提高投資能力，投資者應留意攤薄、利息成本及資本回報之間的平衡。
業務前景 Alphabet 沒有在本次公告中提供完整的季度收入指引，但管理層強調 Search、Gemini、Google Cloud 及 TPU 需求仍然強勁。中期核心投資主題是 Cloud 能否持續高增長，以及 AI 是否令 Search 查詢及商業意圖增加，而不是只提高運算成本。日後最重要的觀察指標包括 Google Cloud 增長率及營業利潤率、AI 基礎設施資本開支、Search 每次查詢收入、YouTube 廣告及訂閱增長，以及 Gemini 的活躍用戶與付費轉化。若 Cloud 增長快速放緩或資本開支繼續高於現金流增長，估值和自由現金流預期都可能受壓。
公司主要優勢 1. Search、YouTube 及 Android 生態系統提供大規模流量、資料及廣告變現能力。 2. Google Cloud 具備大型企業客戶基礎，AI 基礎設施及 TPU 可提高產品差異化。 3. 現金、現金等價物及有價證券超過 2,650 億美元，支持長期 AI 投資。 4. 自研模型、TPU、資料中心及應用程式形成完整 AI 技術堆疊。
風險 1. AI 搜尋替代風險： 生成式 AI 可能改變搜尋入口、廣告展示及點擊模式。 2. 資本開支風險： 季度資本開支約 513.6 億美元，若 AI 需求或價格下降，折舊及回報壓力會上升。 3. 競爭風險： Microsoft、OpenAI、Anthropic、Meta 及雲端競爭者均在加快 AI 投入。 4. 監管風險： 反壟斷、資料私隱、版權及 AI 安全監管可能影響產品設計及商業模式。 5. 投資損益波動： 本季度其他支出令 GAAP EPS 明顯低於去年，投資組合波動會干擾盈利比較。
投資者應注意的地方 投資者應優先觀察 Google Cloud 的增長及利潤能否抵銷 AI 資本開支上升，並檢查 Search 查詢量增長是否同步帶動每次查詢收入。Alphabet 本季度的核心營業表現強勁，但自由現金流被 AI 投資推至負數，未來估值不應只按收入及 EPS 增長判斷，亦要評估資本回報週期。
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