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美國11月非農數據快評

2022年12月06日 作者:余琦

美國11月非農新增就業人數較預期多,各行業就業情況依然存在較大差異,而目前美國勞動力市場依然存在較為嚴重的供需缺口...

主要觀點

事件:

美國最新公佈的非農報告顯示:11月美國新增非農就業人數為26.3萬人(上月新增28.4萬人,市場預期增加20萬人);失業率為3.7%(上月3.7%,市場預期3.7%);勞動參與率62.1%(上月62.2%,市場預期62.3%);平均時薪同比上漲5.1 %(上月上漲4.9%,市場預期上漲4.6%),環比上漲0.6%(上月上漲0.5%,市場預期上漲0.3%)。

點評:

1、 11月美國非農新增就業人數為26.3萬人,相比上月小幅回落2.1萬人,但仍高於市場預期20萬人。主要來自休閒住宿行業新增8.8萬人,教育保健行業新增8.2萬人,以及政府部門新增4.2萬人。貿易、運輸及能源行業則逆勢減少2.99萬人,原因可能是美國鐵路工人持續不斷的罷工。

2、 從總體就業資料來看,目前美國勞動力市場已經完全恢復至疫情之前(2019年)的水準。11月季調後的非農就業人數總計1.535億,相比疫情前增加155萬人,增幅為1.02%,但各行業就業情況依然存在較大差異。具體看,建築業相比疫情前增加19.5萬人,增幅為2.58%;製造業相比疫情前增加6.8萬人,增幅為0.53%;貿易運輸和能源相比疫情前增加9.49萬人,增幅為0.61%;商業服務相比疫情前增加95.6萬人,增幅為4.45%;教育醫療相比疫情前增加34.1萬人,增幅為1.39%。然而,受疫情影響最大的休閒住宿相比疫情前依然存在78.1萬的較大缺口,缺口比例高達4.65%。同時,政府部門相比疫情前缺口為26.1萬人,缺口比例為1.15%。

3、 職位空缺率相比上月雖然有所回落,但依然保持在自2000年以來的歷史最高點附近,表明目前美國勞動力市場依然存在較為嚴重的供需缺口。其中,相比疫情前,職位空缺率增幅較大的行業主要包括:休閒餐飲業(職位空缺率為9%,相比疫情前增加3.8個百分點);教育醫療業(職位空缺率為8.1%,相比疫情前增加3.4個百分點);製造業(職位空缺率為5.5%,相比疫情前增加2.8個百分點);商業服務業(職位空缺率為7.4%,相比疫情前增加2個百分點);建築業(職位空缺率為4.6%,相比疫情前增加1.8個百分點)。零售業、貿易運輸公用行業和政府部門職位空缺率增幅相對較小,勞動力供給存在較大的行業差異。

4、 11月份美國非農平均時薪、週薪依然持續上漲。其中,平均時薪為32.82美元,平均週薪為1129.01美元,均遠超市場預期。由於勞動力薪資依然保持較快增長,在工資-通脹的螺旋支撐下,有可能會延緩後期通脹回落的速度。

5、 雖然11月非農就業資料超市場預期,但資料公佈後,10年期美債收益率僅表現為沖高回落。由於此前公佈的美國10月核心通脹資料超預期回落,一定程度上已經緩和市場對通脹繼續攀高的擔憂。我們維持12月美聯儲加息50個基點的判斷;十年期美債收益率大概率已經觸頂,短期維持3.5-4%區間震盪,中長期將逐步下行。美元指數近期在美聯儲加息放緩的預期下,已經從11月初的112回落至105,我們維持美元指數短期在110-115區間築頂,中長期將逐步回落的判斷。美股短期仍在反彈窗口中,中長期在美國經濟增長放緩的壓力下,仍有回檔風險。

完整報告內容


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余琦

北京大學物理學學士,中山大學金融學碩士。曾任職於國信證券、銀河證券。2019年2月加入致富證券北京研究院。主要從事海外宏觀經濟研究工作。

肇越博士

肇越博士及其團隊一直致力於宏觀經濟研究,不但擁有豐富的實戰經驗,也以學術態度,投行的角度撰寫宏觀經濟和投資策略報告,根據環球金融深入探討資產配置策略,應對各種市況。
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