奧克斯電器(新上市編號：2580.HK)

簡介：

●奧克斯集團成立於1986年已，奧克斯為全球前五大空調提供商之一，2024年達13,128億元人民幣市場規模(見下圖)，並集家用和中央空調設計、研發、生產、銷售及服務於一體。

●空調業務覆蓋150多個國家和地區。根據弗若斯特沙利文的資料，於2024年，按銷量計算，是全球第五大空調提供商，市場份額達7.1%。

●奧克斯旗下已有兩家上市公司，分別是奧克斯國際(2080.HK)、三星醫療(601567.SH)，是次上市是核心的自家電器業務。

業務亮點：

●根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年銷量計，集團是中國大眾市場家用空調第一品牌，市場份額達25.7%。

●以「奧克斯AUX」主品牌佈局海內外市場，並通過多品牌戰略進一步提高市場滲透率；且孵化品牌「華蒜」和「AUFIT」，並推出ShinFlow等高端品牌，以實現全球更廣泛的消費者覆蓋，滿足消費者不同需求及偏好。

●「奧克斯AUX」是業內智慧空調領域的重要參與者，在語音辨識、語義理解等技術方面均保持較高水平。

●產品矩陣以家用空調和中央空調為主，圍繞節能、舒適、健康、智能四大方向深耕，家用空調包括掛機、櫃機、移動空調等品類；而中央空調包括多聯機、單元機、熱泵、模塊機及末端設備等品類。集團產品持續豐富，覆蓋家庭住宅、辦公樓宇、商場、酒店、醫院、工業產業園等眾多應用場景。

●截至2025年3月31日，約98.4%的中國經銷商在過去12個月期間通過「小奧直賣」應用程序直接向集團下訂單，相較同行業縮減經銷層級，提高其銷售管理效率。

●招股書顯示，在2022年、2023年、2024年和2025年前三個月，營業收入分別為195.28億、248.32億、297.59億和93.52億元人民幣，相應的淨利潤分別為人民幣14.42億、24.87億、29.10億和9.25億元人民幣。(見下圖)

●2024年收入達297.59億元人民幣，淨利潤達29.1億元人民幣，2022年至2024年收入和淨利潤的複合年增長率分別為23.4%及42.1%。而集團銷量於2022年至2024年的複合年增長率為30%。2022年至2024年，在全球前五大空調企業中集團各年的銷量增速第一，遠超同期全球空調市場4.6%的銷量複合年增長率。

投資亮點：

●集團持續的強勁收入及淨利潤增長，且增速勢頭不俗。雖2024年市場份額為7.1%，跟行業排第一的27%差距較大，但其2022-2024年增速是全球排第一，未來仍具增長空間。

●奧克斯電器對比估值可看港股市場上美的(300.HK)。不過奧克斯電器只注重空調業務，美的業務則較廣泛，涵蓋智能家居等多個業務；兩者營收差距亦較大，2024年奧克斯營收近298億元人民幣；美的達4091億元人民幣。惟以淨利潤增速看，奧克斯以按年增17%跑嬴美的14.3%。目前奧克斯預期市盈率近8.4倍，美的為13.2倍，可見奧克斯估值上仍具上升誘因。

●是次招股集資額近250-270億元，市值規模或可衝9月快速進入港股通，料股價短期下跌空間有限。

●是次IPO採用「A機制」新股：初始公開發售10%，最大回撥35%；參考天岳先進(2631.HK)上市後股價表現，首日未有出現破發情況，而累計升幅僅約5%。料奧克斯電器上市初期股價表現靠穩為主。