奧克斯電器(新上市編號：2580.HK)

簡介：

●按2024年零售量計，集團於中國內地折疊自行車行業排名第一，市場份額達26.3%，按2024年零售額計，集團亦位居中國內地折疊自行車行業首位，市場份額為36.5%。

●集團以P8這款經典暢銷車而聞名，再加上新開發的車型，產品陣容已從折疊自行車發展到其他自行車類型，包括公路自行車、山地自行車、兒童自行車和電助力自行車。

業務亮點：

●「大行(DAHON)」品牌由韓德瑋博士於1982年創立。韓德瑋博士是鐳射物理學界翹楚，其後辭掉高薪職業去創立自己的自行車公司，及後更被譽為「折疊車之父」。

●截至2025年4月30日，集團在中國內地擁有113項有效專利，同時在美國、歐洲及日本擁有22項有效專利，即一共擁有135項國內外有效專利。集團通過「共用360」項目授權18家同業使用專利技術、16家同業使用「大行」品牌，形成獨特的技術輸出生態。目前集團是中國折疊自行車行業擁有最多專利的品牌，而主要收入來源則是銷售大行自行車(見下圖)。

●截至2025年4月30日，集團提供超過70款自行車車型。中端產品銷售佔比從2022年的50.6%提升至2024年的69.5%，可見其產品結構持續優化(見下圖)。

●截至2025年4月30日，集團與遍佈中國30個省級行政區的38家經銷商合作，覆蓋680個零售點，疊加京東、天貓、抖音、拼多多等主流線上平台，而在2024年「618」及「雙十一購物節」期間集團亦榮登折疊自行車品類的零售額榜首。2022年-2024年間，線上直銷收入複合年增長率為166.1%，顯示其數位化轉型成效顯著。

●集團是中國最大的折疊自行車供應商(2024年市場份額達26.3%)，且是在全球第二大(2024年市場份額達6.2%)，可見其品牌影響力強。銷量由2022年的148,956輛增加至2023年的156,877輛，並進一步增加至2024年的229,525輛，複合年增長率為24.1%。截至2024年4月30日止四個月的63,758輛增加至截至2025年4月30日止四個月的93,398輛，增長率為46.5%。

●招股書顯示，2022-2024年，營收從2.54億元增至4.51億元人民幣，複合年增長率為33.1%；淨利潤從3143萬元增至5230萬元人民幣，複合年增長率為29.1。2024-2025年4月實現營收1.85億元人民幣(+46.8%)、淨利潤2153萬元人民幣(+69.3%)(見圖)。其增速在行業中表現強勁，同時亦反映市場需求旺盛。(見下圖)

●風險：招股書顯示，在於2022年、2023年及2024年及截至2025年4月30日止四個月，分別佔內部生產及向OEM供應商採購之自行車總數約29.5%、45.1%、56.8%及65.5%。代工比例高，惟供應鏈穩定，暫不成大問題。

投資亮點：

●是次招股集資額僅約3.9億元，集資規模較小，料認購反應熱烈；加上是次IPO採用「B機制」新股，意味專業投資者更主導定價權，首日破發機會微；股權方面，創始人韓德瑋直接及間接持有近90.16%股權，股權集中度高，是股份向上炒的主要誘因；基本面方面，業績增利又增收，且乃高速增長階段，行業前景可期。